Kako je Fed zaradio dug?

Nacija monetizira svoj dug kada pretvori dug na kredit ili gotovinu. Oslobađa kapital koji je zaključan dugom i stavlja ga u promet. Jedini način na koji to može učiniti je njegova središnja banka. Središnja banka kupuje državni dug i zamjenjuje ga kreditom. Banka stavlja dug na svoju bilancu. To stvara kredit od tankog zraka. Središnja je banka jedina banka koja to može legalno učiniti.

Federalni rezervi zarađuju američki dug kada kupuje američke trezorske zapise, obveznice i bilješke. Kad Federalni rezervat kupuje te Treasurys, ne mora tiskati novac da to učini. Izdaju kredite bankama članicama Federal Reservea koje drže Treasurys. Zatim stavlja Treasurys na vlastitu bilancu. To radi preko ureda u Federalnoj bankovnoj banci u New Yorku. Svatko tretira kredit kao novac, iako Fed ne ispisuje hladnu tvrdu gotovinu.

Ovaj se proces naziva operacijama na otvorenom tržištu. Fed koristi ovaj alat za podizanje i snižavanje kamatnih stopa. Smanjuje kamatne stope kada kupuje Treasurys od svojih banaka članica. Fed objavljuje kredite bankama. Oni sada imaju više pričuvnih sredstava nego što im je potrebno da zadovolje Fedova obveznu pričuvu.

Banke će posuditi te višak rezervi, poznate kao fed funds, drugim bankama kako bi ispunile taj zahtjev. Kamatna stopa koju one naplaćuju jedna je od stopa hranjenih sredstava. Banke će smanjiti tu kamatnu stopu kako bi se uklonile te višak pričuva.

Kako Fed unovčava dug

Kako ovo unovčava dug? Kada američka vlada aukcije Treasurys, to je posudba od svih kupaca riznice. To uključuje pojedince, korporacije i strane vlade. Fed ovaj dug pretvara u novac uklanjanjem tih Treasurysa iz optjecaja. Smanjenje opskrbe Treasurys čini preostale obveznice više vrijedne.

Ti visokorazinski Treasurys ne moraju platiti koliko je zainteresirano za kupce. Ovaj niži prinos smanjuje kamatne stope na američki dug. Niže kamatne stope znače da vlada ne mora trošiti toliko za isplatu svojih zajmova. To je novac koji može koristiti za druge programe.

Kao da Treasurys koje je kupio Fed nije postojao. Ali oni postoje na Fedovoj bilanci. Tehnički, Treasury mora platiti Fed jedan dan. Do tada, Fed je dao federalnoj vladi više novca za potrošnju. To povećava novčanu ponudu, a time unovčava dug.

Zašto je ovo problem

Većina ljudi nije se brinula o Fedu koji je zaradio dug sve do recesije 2008. godine. To je zato što do tada operacije na otvorenom tržištu nisu bile velike kupnje. Između studenog 2010. i lipnja 2011. godine, Fed je kupio 600 milijardi dolara dugoročnijih Treasurys. To je bila prva faza kvantitativnog ublažavanja, poznata kao QE1.

Četiri su faza QE programa trajala do listopada 2014. Fed je završio s 4,5 milijarde dolara u Treasurysu i vrijednosnim papirima s hipotekom na svojoj bilanci.

Dana 14. lipnja 2017. Fed je priopćio kako će smanjiti svoje udjele tako da postupno ne bi im trebalo prodati. Kada stopa hranidbenih sredstava dosegne cilj od 2 posto, Fed će dozvoliti 6 milijardi dolara od Treasurys da zrele bez zamjene. Svaki bi mjesec dopustio dodatnih 6 milijardi dolara do zrele. Njezin je cilj mjesečno povlačenje 30 milijardi dolara.

Fed će činiti isto sa svojom imovinom vrijednosnih papira pod hipotekom, samo s povećanjem od 4 milijarde dolara mjesečno sve dok ne dostigne 20 milijardi dolara.

Nakon što Fed započne povlačenje svojih obveznica, dugoročne kamatne stope će se povećati. To je zato što će na tržištu biti veća ponuda Treasurys. Treasury SAD-a morat će ponuditi višu kamatnu stopu na Treasurysove aukcije kako bi uvjerio bilo koga da ih kupi. To će dug SAD-a biti skuplji za vladu da se vrati. To je ozbiljan problem s gotovo 20 trilijuna dolara duga. Nadalje, omjer duga i bruto domaćeg proizvoda je više od 100 posto. To je izvan sigurne razine.

To čini zajmodavcima pitanje može li narod priuštiti da vrati zajmove.

Zašto je Fed kupio obveznice

Primarna svrha Fed-a tijekom cijelog QE bila je zadržavanje niske stope fednog sredstva. Banke temelje sve kratkoročne kamatne stope na stopu hranjenih sredstava. Niska premija pomaže tvrtkama proširiti i stvoriti radna mjesta. Niska stopa hipoteke pomaže ljudima priuštiti skuplje domove. Fed je želio da QE oživi tržište stanovanja. Niska kamatna stopa također smanjuju prinose na obveznice. To pretvara investitore prema dionicama i drugim investicijama s višim prinosom. Zbog svih tih razloga, niske kamatne stope potiču rast gospodarstva.

Ali dio namjere Fed-a mogao je biti zarađivanje duga. Nikad to nije priznato, ali ima smisla. QE je pomoglo povećanju državne potrošnje i jačanju rasta. Riznica nije morala podići kamatne stope kako bi privukla kupce. To bi smanjilo gospodarstvo. Kada se gospodarstvo u potpunosti oporavi, Fed može sigurno preokrenuti svoje QE transakcije. Prodaje Treasurys koji posjeduje.

St. Louis Fed se ne slaže

U veljači 2013. Federal Reserve Bank iz St. Louisa objavio je izvješće koje je odbijalo da Fed zarade savezni dug. Tvrdila je da središnja banka može samo unovčiti dug ako je namjera zadržati Treasurys na neodređeno vrijeme. Drugim riječima, koristit će njegovu moć stvaranja novca iz tankog zraka kako bi trajno subvencionirala potrošnju savezne vlade.

Umjesto toga, bivši predsjednik Fed, Ben Bernanke, izričito je rekao da će Fed prodati Treasurys kada prestane QE. Iako je Fed okončao QE u listopadu 2014., nije počela prodavati svoje treasurije.Kada se to dogodi, kamatne stope će porasti. Savezna vlada će naći da će financiranje njezine potrošnje postati skuplje.