Što su MBS (Mortgage-Backed Securities)?

Hipotekarni vrijednosni papiri (MBS) su skupine stambenih hipoteka koje prodaju banke koje emitiraju, a zatim pakiraju zajedno u "bazene" i prodaju se kao jedna sigurnost. Taj proces poznat je kao "sekuritizacija". Kada vlasnici kućanstva izvrše plaćanja kamata i glavnice, ti novčani tijekovi prolaze kroz MBS i prenose se na obveznike (minus naknadu za subjekta koji potječe od hipoteka). Vrijednosnice pod hipotekom obično nude veće prinose od američkih trezora, ali imaju i drugačiji skup rizika.

Rizik prijevremene otplate - Što je to i kako utječe na MBS?

Najspecifičniji aspekt hipotekarnih vrijednosnica je element rizik prijevremene otplate , To je rizik da investitori odluče vratiti glavnicu na svoje hipoteke prije vremena. Rezultat, za investitore u MBS, je rani povrat glavnice. To znači da se glavna vrijednost temeljne vrijednosnice smanjuje tijekom vremena, što opet dovodi do postupnog smanjenja prihoda od kamata. Rizik prijevremene otplate obično je najviši kada su kamatne stope pale, jer to vodi domaćima da refinanciraju svoje hipoteke.

U ovom scenariju, vlasnik MBS-a je prisiljen reinvestirati vraćenu glavnicu po nižim stopama - problem poznat kao "rizik ponovnog ulaganja".

Budući da prijevremene otplate uzrokuju smanjenje glavnice hipoteke osigurane tijekom vremena, obično nema previše lijeka od MBS-a kada dostigne zrelost. Kao rezultat toga, pojedine obveznice se ne mjere prema njihovoj zrelosti, već "prosječnom životu" - ili procijenjeno vrijeme dok se polovica glavnice u MBS-u vrati. Prosječni se život brže smanjuje kada se stope pada (budući da se kuće više refinancirate kad stope padaju) i sporije se spušta kada se stope cijene (budući da se nitko ne bi refinancirala u hipoteku s višom stopom).

To dovodi do neizvjesnih novčanih tokova iz pojedinačnih MBS.

Kao rezultat ovog fenomena, vrijednosni papiri s hipotekom imaju tendenciju stvaranja manjih dobitaka kada se cijene obveznica rastu, ali također imaju tendenciju pada više kada se cijene obveznica padaju. (Postoji izraz za to: "negativna konveksnost".) Ova tendencija je jedan od razloga zašto MBS plaća veće prinose od američkih trezora. Ukratko, ulagačima je potrebno platiti da preuzmu ovu dodatnu nesigurnost. Treba napomenuti da vrijednosni papiri s hipotekom imaju tendenciju da stvaraju svoje najbolje relativne rezultate kada su prevladavajuće stope stabilne.

Agencija protiv neaginskih MBS

Hipotekarni fondovi mogu biti kreirani od strane privatnih subjekata ili (u većini slučajeva) od strane tri državne agencije koje izdaju MBS: Državna hipoteka (poznata kao GNMA ili Ginnie Mae), Savezna nacionalna hipoteka (FNMA ili Fannie Mae) i Savezna Home zajam hipoteka Corp (Freddie Mac).

Najsloženija objašnjenja razlika među njima proizlaze iz internetske stranice Komisije za vrijednosne papire:

"Ginnie Mae, potpomognuta punom vjerom i kreditom američke vlade, jamči da investitori dobiju pravovremene isplate. Fannie Mae i Freddie Mac također daju određena jamstva i, iako nisu potpomognuta puna vjere i kredita američke vlade, imaju posebnu ovlast za posudbu iz američke trezora. Neke privatne institucije, kao što su brokerske kuće, banke i kuće, također sekuritiziraju hipoteke, poznate kao "privatne oznake" hipotekarne vrijednosnice. "

Ključno odstupanje od ovog citata: MBS potpomognuti GNMA-om ne postoji rizik od neispunjavanja obveza, ali postoji mali stupanj zadani rizik za obveznice koje su izdali Fannie Mae i Freddie Mac. Ipak, obveznice Freddie i Fannie imaju jači element potpore nego što se pojavljuje na površini, budući da su obje preuzele savezna vlada u svjetlu financijske krize 2008. godine.

Povijesni povrat MBS-a

Vrijednosni papiri osigurani od hipoteke pružili su respektabilne dugoročne prinose. Do 30. lipnja 2013, Barclays GNMA indeks je generiran 10-godišnji prosječni godišnji ukupni prinos od 4,78%, u skladu s 4,52% povrata šireg domaćeg tržišta obveznica investicijskih razreda, mjereno Barclays Ujedinjenom Kraljevstvu Agregat Bond Index. Iako su prinosi slični, važno je imati na umu da mnogi fondovi koji ulažu u vrijednosne papire pod hipotekom imaju niže prosječne dospijeće od tipičnog širokog fonda.

Kako ulagati

Investitori mogu kupiti pojedine hipotekarne vrijednosne papire putem brokera, ali ta je mogućnost ograničena na one s vremenom i sofisticiranosti za provođenje vlastitih temeljnih istraživanja o prosječnoj dobi, zemljopisnom položaju i kreditnom profilu temeljnih hipoteka. Većina investitora koji posjeduju široku bazu obveznica ili fond koji se trguje razmjenom ima neku izloženost ovom sektoru, jer je takav veliki dio tržišta i stoga jedan koji je jako zastupljen u raznolikim fondovima.

Ulagači se također mogu odlučiti za sredstva koja su posvećena isključivo MBS-u. ETF koji ulažu u ovaj prostor su:

• Barclays Agency Bond fond (oznaka: AGZ)
• iShares Barclays MBS fiksna kamatna stopa obveznica (MBB)
• Vrijednosni papiri koji se temelje na hipotekom ETF (VMBS)
• iShares Barclays GNMA obveznički fond (GNMA)
• SPDR Barclays kapitalni hipoteka podlogom obveznica ETF (MBG)

Saznajte o dvije vrste vrijednosnih papira sličnih MBS-u:

Što su vrijednosni papiri pod imovinom?

Što su komercijalni hipotekarni vrijednosni papiri?