Kakav je šum na implicitnoj volatilnosti?

Većina početnika vrlo je teško shvatiti upravo ono što je implicirana volatilnost neke opcije i kako je određeno. Vjerujem da će vam slijedeće razjasniti situaciju za većinu vas.

Nije nam nužno razumjeti cjelokupni proces na koji tržišni dioničari utvrđuju početne ponudu / upit i kako se ti citati mijenjaju tijekom dana trgovanja. Ali znajte da je svaki proizvođač tržišta dužan objaviti ponudu i zatražiti cijenu za svaku opciju koju posluje. Ovaj uspjeh se postiže putem računala. Drugim riječima, MM unosi sve parametre koje on / ona želi koristiti pri određivanju vrijednosti neke opcije, a računalo izračunava ponude / ponudu citata.

Za sljedeću raspravu, pretpostavimo da su opcije na određenom dionici danas trgovanje po prvi put. Pretpostavimo da se ove opcije očekuje privući pristojan broj kupaca i prodavača jer je to "vruće" dionice koje su nedavno imale IPO (Initial Public Offering).

Postoji malo povijesti trgovanja na ovoj zalihi i time vrlo malo volatilnosti podataka. Markeri nemaju čvrste dokaze za procjenu buduće volatilnosti dionica. Međutim, oni moraju napraviti takvu procjenu. Računalni program koji se koristi za generiranje ponuda / ponuda ponuda zahtijeva procjenu volatilnosti za temeljni fond.

Tržišni makeri neće koristiti iste procjene volatilnosti na taj prvi dan trgovanja - a te procjene mogu varirati u širokom rasponu. Dakle, kada proizvođači tržišta najprije objavljuju svoje ponude i postavljaju cijene, razumno je očekivati ​​razlike u mišljenju.

Tržišni proizvođači (MM) koji cijene visoku cijenu kupit će opcije od drugih koji koriste manju volatilnost i uspostavljaju niže cijene. Bitno je da ne treba dugo vremena da se utvrdi ravnoteža. Ako jedan MM ponudi 2,50 dolara za određenu opciju, a svaki drugi trgovac prodaje tu opciju, licitacija će brzo odbiti. To će se smanjiti dok više nema prodavača. [Naravno, ovaj MM možda će htjeti kupiti ogroman broj ugovora i zadržati ponudu visoko, ali to je nerazumno očekivanje.]

Kada proizvođači tržišta ne kupuju niti prodaju jedni drugima, uspostavlja se ravnoteža. Sada će proizvođači tržišta prvenstveno trgovati s kupcima (vi i ja, kao i institucije). U ravnoteži, citati ponude / ponude predstavljaju koncenzusnu ponudu - za taj specifičan trenutak u vremenu.

Uznemirujući ravnotežu

Kada količina opcija za kupnju ili prodaju postane veća od tržišnih proizvođača (zajedno s bilo kome tko je aktivno trgovanje opcijama) želi kupiti po cijeni ponude ili prodati po pitanju cijene, onda ponuda / tržište ").

• Kada postoji previše opcija za prodaju, to uzrokuje snižavanje cijene ponude. Možda za jedan penić - možda pet centi, možda nekim drugim prirastom. Nakon što ta prethodna ponuda nestane, onaj tko se natječe s najvišom cijenom (a može biti tržišni proizvođač ili bilo tko drugi) ima svoju ponudu koja se prikazuje kako bi svijet mogao vidjeti. Na primjer, kada proizvođači tržišta kolektivno kupuju 1200 (na primjer) opcije poziva po cijeni ponude, ona ponuda nestaje (ako nitko ne želi platiti tu cijenu) i pojavljuje se sljedeća najveća ponuda zajedno s traženom količinom (tj. veličina ponude). Ponekad trenutni prodavatelj odbija prodati svoju prodajnu cijenu i ustanoviti novo tržište: trenutna prodajna cijena prodavatelja postaje objavljena prodajna cijena. U drugim slučajevima, prodavatelj "udara" novu ponudu i prodaje po toj cijeni. Ovaj proces prodaje po cijeni ponude nastavlja se sve do ponovnog uspostavljanja ravnoteže. To se događa kada prodavatelj ponestane mogućnosti prodaje ili kada više ne želi prodati po trenutačnoj najvišoj ponudi.

Imajte na umu da ravnoteža može trajati dulje vrijeme ili brzo nestati.

• Kada postoji previše opcija za kupnju, učinak na cijenu za upit je sličan.

Definiranje implicitne volatilnosti

Bez obzira na to koliko se često događa, te se ravnotežne periode događaju. Usredotočimo pažnju na ta vremena. Nema dovoljno trgovinskih aktivnosti za promjenu tržišta, a cijene licitacije / podnošenja traju neprekidno. Pretpostavimo također da temeljna cijena dionica ostaje nepromijenjena tijekom ovih vremena.

Ako je cijena srednje cijene ponude / pita uzeta kao "konsenzus" fer vrijednost (za taj trenutak u vremenu), onda je lako pogledati računalo i čitati procjena trenutne volatilnosti za tu opciju. Ta "trenutna procjena volatilnosti" jest implicirana je isparavanja za tu opciju u tom trenutku u vremenu. [Ovo može činiti nerealno, ali ako je ovo novo, prihvatite činjenicu da svaka opcija ima vlastitu procjenu pojedinačne volatilnosti i da jedna procjena volatilnosti za temeljni fond nije nešto što se koristi u suvremenom svijetu.] Povijesna napomena: Kada opcije koje se prvi put trguju na burzi (1973.), tržišni su izrađivači koristili jednu procjenu volatilnosti za sve opcije za određenu dionicu, sve dok su istekle istodobno.

Svaka različita isteka (i samo tri u tim danima, tri mjeseca) ima vlastitu procjenu volatilnosti.

Tržišni makeri (tj. Računala koja generiraju citate) često mogu i ažuriraju svoje procjene volatilnosti - ručno ili pomoću algoritma. Drugim riječima, pri prihvaćanju tekuće tržišne cijene kao prave fer vrijednosti bilo koje opcije, tada je procjena volatilnosti koja se koristi za utvrđivanje fer vrijednosti ( implicirano ) "ispravna" procjena volatilnosti. Stoga izraz: implicirana volatilnost.

Jednostavno rečeno: Trenutna cijena opcije (premija) predstavlja fer vrijednost jer je trenutačna procjena volatilnosti (implicirana volatilnost) ispravna procjena.

Većina profesionalnih trgovaca naučila je prihvatiti da je implicirana volatilnost točna (ili gotovo točna) i učiniti svoje obrta na temelju tekućih cijena. Ovo je zdravi plan. Naučio sam (tvrdi način) da se kladio da je procijenjena isparivost ispravna i da je implicirana volatilnost pogrešna (drugim riječima, da su opcije loše pogrešne) - to je strategija koja gubi. Drugim riječima, prethodno objavljena procjena volatilnosti daleko je manje korisna od kombiniranog mišljenja svakog trgovca koji aktivno trguje određenim opcijama.

Kada se implicirana volatilnost osjeća pogrešno za trgovca, moguće je izgraditi zaštićene pozicije koje "kupuju volatilnost" kada je IV nizak ili "prodaje volatilnost" kada je IV visok.