Što je jamstvo i kako funkcionira?

Većina ljudi je upoznata s konceptom a spašavanja nakon globalne ekonomske krize, kada su mnoge vlade bile prisiljene spasiti privatne institucije. No, postoji još jedan pojam koji je postao sve češći u financijskim sredstvima tijekom europske krize državnih dužnika - nazvan "jamčevina". Ovaj pojam odražava novi pristup koji se koristi kao alternativa jamstvima koja su postala nepopularna među građanima širom svijeta.

Otpremnine protiv izuzeća

Oslobađanje od isplate se događa kada su van investitori, kao što je vlada, spasiti dužnika ubrizgavanjem novca kako bi se izvršili plaćanja duga. Na primjer, američki porezni obveznici su tijekom gospodarske krize 2008. pružili kapital mnogim velikim američkim bankama kako bi im pomogli da ispune svoje otplate duga i ostanu u poslovanju, za razliku od likvidacije vjerovnicima. To je pomoglo spasiti tvrtke od stečaja, pri čemu porezni obveznici poduzimaju rizike povezane s njihovom nemogućnošću otplate kredita.

Prema The Economistu, časopisu koji je skovao pojam "jamstvo", u slučaju kada se dužnikove vjerovnike prisiljeni podmiriti dio tereta, otpusti se. Na primjer, obveznice u bankama Cipra i deponentima s više od 100.000 eura u svojim računima bili su prisiljeni otpisati dio svog udjela. Taj pristup uklanja neki od rizika za porezne obveznike tjerajući druge povjerioce da dijele bol i patnju.

Iako su oba rezerva i jamčevine osmišljena kako bi institucija zaduživanja trebala držati na površini, oni zauzimaju dva vrlo različita pristupa za postizanje tog cilja. Rezervacije su osmišljene kako bi vjerovnici bili sretni i kamatne stope niske, a jamčevine su idealne u situacijama u kojima je izuzeća politički teška ili nemoguća, a vjerovnici ne žele zamisliti likvidacijski događaj. Novi pristup postao je osobito popularan tijekom krize europskih državnih dugova.

Upotreba jamstva za spremanje institucija

Većina regulatora smatrala je da su u 2008. bile samo dvije mogućnosti za problematične institucije: spašavanje poreznih obveznika ili sustavni propast bankarskog sustava. No, uštede u osiguranju uskoro su postale atraktivna treća opcija za dokapitalizaciju uznemirujućih institucija iznutra, tako što su vjerovnici pristali da preispitaju svoje kratkoročne zahtjeve ili da se uključe u restrukturiranje. Rezultat je jača financijska institucija koja nije zadužena vladama ili vanjskim utjecajima - samo svojim vjerovnicima.

Slične su strategije korištene u zrakoplovnoj industriji kako bi ih se provodile tijekom stečajnih postupaka i drugih previranja. U tim scenarijima, tvrtke su uspjele smanjiti plaćanja vjerovnicima u zamjenu za kapital u reorganiziranoj tvrtki, čime bi se zajmodavcima omogućilo da uštede neke od svojih investicija i tvrtki da ostanu na površini. Zračni prijevoznici bi tada imali koristi od smanjenog opterećenja duga, a njihova imovina, uključujući ona izdana davatelju duga, povećala bi vrijednost.

Zanimljivo je da u nekim slučajevima nadoknade za spašavanje mogu nadopuniti jamčevine. Uspješno spašavanje - kod nekih se vjerovnika oslobađa nekih financijskih napora, dok osiguravanje dodatnog financiranja od drugih pomaže situaciji uvjeravanjem tržišta da će entitet ostati solventan. Ali, rizik je uvijek da će jamčenje nekih vjerovnika odvratiti od drugih da se uključe, jer bi trebali poduzeti iste reforme. To čini manje uobičajene jamstva za vrijeme sustavnih kriza koje uključuju mnoge financijske institucije.

Budućnost jamčevina

Korištenje jamčevina u bankarskoj krizi Cipra dovelo je do zabrinutosti da će zemlje češće koristiti ovu strategiju pri rješavanju financijskih kriza. Uostalom, političari mogu izbjeći trnovit politička pitanja povezana s spašavanjem poreznih obveznika, a istodobno sadržavati rizike povezane s puštanjem propasti banke do sustavne financijske destabilizacije.

Rizik je, naravno, da će tržišta obveznica negativno reagirati. Zastupanje potraživanja može povećati rizik za obveznice i time povećati prinos koji zahtijevaju da daju novac tim institucijama. Ove veće kamatne stope mogle bi naštetiti dionicama i na kraju dugo trošiti više nego jednokratnu dokapitalizaciju budući da će budući kapital puno skuplji.

Na kraju, mnogi ekonomisti slažu se da će svijet vjerojatno vidjeti kombinaciju tih strategija u budućnosti. Budući da je Cipar postavio presedan, druge zemlje sada imaju predložak za akcije i ideju o tome što će se dogoditi poslije. S druge strane, financijska tržišta ostaju zabrinuti jer su se cijene banaka na Cipru odrazile.