Vrijednost zamke i kako ih izbjeći

U vašoj želji da steknete financijsku neovisnost i mudrost, vjerojatno ćete se susresti s pojmom "zamka vrijednosti" da biste opisali određene dionice, industrije ili situacije. Što je zamka vrijednosti? Kako možete uočiti jednu? Kako se možete braniti protiv njega ili ga potpuno izbjeći? Što ga uzrokuje da se razvije? To su sva velika pitanja! U ovom članku vodit ću vas kroz njih korak po korak tako da imate osnovno razumijevanje zašto je važan koncept zamke vrijednosti. Biti svjestan svog postojanja može vam pomoći da bolje upravljate rizikom portfelja, izbjegavajući situacije koje bi inače mogle izazvati vas da učinite nešto glupo.

Što je vrijednost trap?

U svijetu upravljanja novcem pojam "zamka vrijednosti" odnosi se na situaciju koja na površini izgleda kao da nudi investitoru mogućnost stjecanja značajne imovine i / ili zarade u odnosu na tržišnu cijenu, obećavajući priliku na mnogo višoj razini, nego što je prosječna dobit od šireg tržišta dionica, ali ispada da je iluzorna zbog bilo kojeg čimbenika.

Što uzrokuje vrijednost trap za razvoj?

Postoji nekoliko razloga zašto se mogu pojaviti zamke vrijednosti. Neke od uobičajenih situacija koje su dovele do njihovog razvoja bile su:

• Stalna promjena u proizvodnji novca u firmi ili industriji koja prolazi usporedbama male upotrebe- Razmislite o proizvođačima konja i bugova nakon što je Henry Ford počeo proizvodnju na automobilu Model T. Njihovi su dani bili numerirani; njihove linije proizvoda osuđene su na cikličko opadanje jer su se obitelji trgovale u svojim stajama za garaže, odjavivši sijeno i zob za benzin. Ako ste vidjeli pad cijena, pogledali prošli neto prihod i pomislili: "Oh dječak, to je jeftino u usporedbi s osnovama!", Bili ste jako pogriješili. Proces poslovanja u prošlosti bio je ograničen u određivanju njezine unutarnje vrijednosti.

• Takozvani "Peak Earnings Trap" u cikličkim industrijama - Postoji fenomen poznat kao "vršni trap zarade" koji može učiniti mnogo financijske štete neiskusnim investitorima. To se događa kada muškarci i žene kupuju dionice tvrtki u cikličkim industrijama koje doživljavaju bujanje i poprsje - misle kuće, kemikalije, rudarstvo, rafiniranje - prema vrhu ciklusa zarade; kada su uvjeti bolji nego što su bili u godinama, čak i desetljeća, tako da se novac uplati u račun dobiti i gubitka i bilance poduzeća u kojima su stekli vlasništvo. To uzrokuje da se omjer cijene i zarade značajno podcjenjuju. Paradoksalno, mnoga ciklička poduzeća zapravo su najskuplja kada njihov omjer p / e izgleda nizak i najjeftiniji kada njihov omjer p / e postane visok. U takvim situacijama, bolje ste gledati omjer PEG ili PEG omjer prilagođen za dividendu.
• Problemi novčanog tijeka su ozbiljniji od računa dobiti i gubitka samostalno - Ako ste ikada preuzeo računovodstveni tečaj na koledžu, možda ste proučavali poznate primjere profitabilnih tvrtki koje su dobivale dobru zaradu u vrijeme kada su bankrotirale. To se može dogoditi iz raznih razloga. U Velikoj recesiji 2008.-2009. Nekoliko je unosan financijskih institucija, uključujući i nekoliko vodećih svjetskih investicijskih banaka, izbrisalo njihove zajedničke dioničare jer su dugoročne obveze financirane s poslovnim sredstvima financirane sredstvima; pogreška u strukturi kapitala koja uroka određene ekonomske smrti kad se svijet raspada, ali se ono što se ponavlja svaki naraštaj kao zadaće pouke iz prošlosti. U drugim slučajevima, maloprodajne trgovine imale su ono što je poznato kao visoka operativna poluga; strukture fiksnih troškova koje su značile neprekidno more gubitaka ako je prodaja pala ispod određenog praga, a gotovo sve iznad tog iznosa pada na najnižu razinu kao dobit. Na primjer, ako analitičari očekuju pad prodaje ispod ovog praga iz nekog razloga, smanjenje prihoda od 20% može se prevesti na pad prihoda od 80%. U još nekim drugim situacijama, tvrtka bi mogla raditi, ali uvjeti na tržištu kapitala su teški ili velika korporacijska obveznica dolazi do zrelosti i nema sumnje o sposobnosti tvrtke za refinanciranjem. Alternativno, posao će morati platiti znatno veći kamatni trošak, čime se ublažava dobit u budućim razdobljima zbog povećanja troškova kapitala. Možda je glavni konkurent ušao u scenu i gobbling tržišni udio, oduzima ključne klijente i ima učinkovitost proizvodnje ili isporuke usluga koja stavlja poslovanje u teškom konkurentskom nedostatku, u kojem slučaju, prividno niska cijena dionica zapravo nije nisko uopće jer će zarada po dionici nadoknaditi na vrijeme, pada na odgovarajuću razinu u odnosu na cijenu dionica.

Kako možete izbjeći zamke vrijednosti ili zaštititi od njih

Za većinu investitora odgovor na izbjegavanje zamke vrijednosti izbjegava pojedinačne dionice u potpunosti jer im nedostaju financijske, računovodstvene i upravljačke vještine potrebne za procjenu određenih tvrtki; za kupnju indeksnih sredstava, umjesto toga, redovito trošak dolara u prosjeku, poželjno unutar granica poreznog zaklona kao što je Roth IRA. Inače, odgovor se može pronaći pokušavajući otkriti razloge - zašto - ostali vlasnici su odlagali svoj kapital. Otkriti loše vijesti; očekivanja koja uzrokuju da svi postanu nezadovoljni poslovanjem.

Zatim pokušajte shvatiti jesu li 1.) misliš da će njihova negativna očekivanja vjerojatno doći, 2.) jesu li pretjerana ili podcijenjena, i 3.) u kojoj mjeri.

U rijetkim okolnostima, doći ćete na dragu. Naći ćete prekrasan posao koji se praktički daje daleko besplatno. Jedan od klasičnih primjera izrade vaših domaćih zadaća da otkrijete da je ono što izgleda kao vrijednost zamke zapravo nije zamka vrijednosti američka skandala o ulju za salatu American Express 1960-ih. Mladi Warren Buffett napravio je dosta novca - novac koji je nastao kao temelj njegove fortune Berkshire Hathaway - računajući maksimalnu potencijalnu štetu koju će tvrtka kreditne kartice suočiti ako bi sve moglo poći po zlu, shvaćajući da su investitori postali previše pesimistični.

Posao bi bio u redu.

Nedavno su mnogo discipliniranih investitora kupovali dionice visokokvalitetnih, financijski snažnih dionica zaliha čipova tijekom razdoblja od 2008. do 2009. kada su otkrili da drugi investitori ne prodaju jer žele dijeliti s njihovim vlasništvom, već zato što su se suočavali likvidnost drobila i trebala je podići što god im je mogao platiti račune! Kava gigant Starbucks je fantastična studija slučaja. Prije krize, poduzeće je imalo solidnu bilancu i dobit nakon oporezivanja koja su eksplodirala.

Kada se pojavljuju ekonomski olujni oblaci, obitelji su iznenada izgubile svoje kuće, investicijske banke počele su implodirati, a Dow Jones Industrial Average počeo se urušavati, ovaj nevjerojatno unosan posao, ispumpavajući ogromne iznose dobiti i novčanog toka, smanjio se s visine od 20,00 dolara po udio u 2006 na niske od 3,50 dolara u 2008; brojka koja je ostvarila zaradu manju od 8x na njegovim prijašnjim godinama i prinos od 12,5% od dobiti nakon oporezivanja. Ovo je tvrtka koja je imala toliko prostora za proširenje, već desetljećima raste na 20% + bez razrjedivih infuzijskih udjela. s cijelim svijetom koji je ostao osvojiti dok se širi u Kinu i Indiju.

Bila je to prilika u jednom životu da postane vlasnik u vrhunskom dobavljaču kave na planeti. Oni koji su to iskoristili nisu prikupljali samo novčane dividende tijekom godina, već su promatrali kako se zaliha penje natrag na 50 USD po dionici. S trenutnom stopom od 1 USD po dionici (od rujna 2017.), nakon odluke odbora direktora da šalje više novaca vlasnicima, to znači da netko, negdje tamo jako dobro može prikupiti 18% + gotovinsko isplatu dividende na cijenu za dionice kupljene na apsolutnom dnu (imajte na umu - u svakoj transakciji mora postojati kupac i prodavatelj, to je priroda aukcije).