Kako izračunati omjer pokrivenosti kamatnih stopa

Kada je riječ o upravljanju rizicima i smanjenju rizika, omjer pokrića kamata jedan je od najvažnijih financijskih omjera koje ćete, kao investitor i vlasnik tvrtke, ikada naučiti. Nije bitno ako ste investitor s fiksnim prihodom s obzirom na kupnju obveznica izdanih od strane tvrtke, investitora udjela koji se bavi kupnjom dionica u tvrtki, stanodavcu koji razmišlja o leasingu imovine nekom poduzeću, časniku banke koji daje preporuku o potencijalnom zajmu , ili prodavač koji razmišlja o produljenju kredita novom kupcu, znajući kako ga izračunati za nekoliko sekundi može vam dati snažan uvid u zdravlje tvrtke.

Koji je omjer pokrivenosti kamatama?

Pokrivenost pokrivenosti kamatama je mjera koliko je puta tvrtka mogla izvršiti isplatu kamata na svoj dug sa svojim zaradama prije kamata i poreza, također poznat kao EBIT.

Pokrivenost kamata je ekvivalent osobe koja preuzima kombinirani kamatni trošak od svoje hipoteke, duga kreditne kartice, zajmova za automobile, studentskih zajmova i drugih obveza, a zatim izračunava koliko puta se može platiti njihovim godišnjim prihodima prije oporezivanja , Za obveznice, omjer pokrića kamata trebao bi djelovati kao sigurnosni mjerač. To vam daje osjećaj koliko daleko padaju zarade tvrtke prije nego što počnu zalagati za plaćanje obveznica. Za dioničare, omjer pokrića kamata je važan jer daje jasnu sliku kratkoročnog financijskog zdravlja poslovanja.

Općenito govoreći, što je niži omjer pokrića kamate, to je veći teret duga tvrtke i veća je mogućnost stečaja ili propusta. Razgovor je također istinito. To jest, što je veći omjer pokrića kamate, to je manja vjerojatnost neispunjavanja obveza.

Iznimke postoje. Na primjer, komunalna tvrtka s jednim pogonom za proizvodnju električne energije na području sklona prirodnim katastrofama vjerojatno je daleko riskija unatoč tome što ima veći omjer pokrivenosti kamatnom stopom nego više zemljopisno raznolika tvrtka s nešto nižim mjerenjem. Svejedno jednako, osim ako ne posjeduje neku vrstu velike prednosti koje kompenzira rizik neplaćanja, tvrtka s niskim kamatnim omjerom pokrića gotovo će sigurno imati lošu ocjenu obveznica, povećavajući troškove kapitala; npr., njezine će se veze klasificirati kao neželjene obveznice umjesto obveznica investicijskih razreda.

Kako izračunati omjer pokrivenosti kamatne stope

Za izračunavanje omjera pokrića kamatnih stopa korištenjem podataka na računu dobiti i gubitka, podijeli EBIT (dobit prije kamata i poreza) ukupnim troškom kamata.

EBIT (dobit prije kamata i poreza) ÷ Rashodi od kamata = Omjer pokrivenosti kamatama

Opće smjernice za omjer pokrivenosti kamatnih stopa

Kao opće pravilo, investitori ne bi smjeli posjedovati dionice ili obveznice s omjerom pokrića kamata ispod 1.5. Pokrivenost pokrivenosti kamatama ispod 1,0 pokazuje da poslovanje ima poteškoća pri stvaranju novca potrebne za plaćanje svojih obveza za kamate. Povijest i stabilnost profita su strahovito važni. Što je dosljednija zarada tvrtke, osobito prilagođena cikličnosti, niži omjer pokrivenosti kamatama. Određene tvrtke mogu izgledati kao da imaju visoku kamatnu stopu pokrivenosti zbog nečega poznatog kao zamka vrijednosti.

EBIT ima svoje nedostatke, iako zbog tvrtki čini Platiti porez. Stoga je pogrešno djelovati kao da to nisu učinili. Mudar i konzervativni ulagač jednostavno bi poduzeo zaradu prije interesa i podijelio ga kamatnim troškovima. To će pružiti točniju sliku sigurnosti, čak i ako je krutiji nego apsolutno neophodan.

Benjamin Graham i omjer pokrivenosti kamatama

Otac vrijednosnih ulaganja i čitava industrija analiza vrijednosnih papira, legendarni investitor Benjamin Graham, tijekom svoje karijere tijekom svog karijere zapisao je važnost omjera pokrića kamatnih stopa, posebice što se tiče obveznica koje ulažu obveznice u odabiru obveznica. Graham je smatrao da je odabir vrijednosnih papira s fiksnim prinosom prvenstveno u pogledu sigurnosti struje kamata koju vlasnik obveznica mora pružiti pasivni prihod. Pohvalio je, a ja se složno slažem, da investitor koji posjeduje bilo koju vrstu imovine s fiksnim prihodom treba sjesti najmanje jednom godišnje i ponovno pokriti omjere pokrića kamate za sve svoje udjele.

Ako se situacija pogorša za određeni problem, povijest je pokazala da često postoji prozor vremena kad nije osobito bolno prebaciti se na praktički identičnu vezu, s puno bolje pokrivenosti kamatom, za nominalne troškove. To nije uvijek slučaj, a možda neće i dalje biti u budućnosti, ali nastaje zbog toga što mnogi investitori jednostavno ne obraćaju pažnju na svoje fondove.

Zapravo, vidimo da se ova situacija igra u ovom trenutku. J.C. Penney je u velikim financijskim problemima. Ima 100 godina dospijeća obveznica koje je izdala u 1997, ostavljajući još 84 godina prije zrelosti. Trgovački lanac ima vrlo pristojnu vjerojatnost odlaska u stečaj ili doživljavanje daljnjih smanjenja, no obveznice i dalje daju 11,4% ako bi trebale imati puno više s obzirom na inherentni rizik u poziciji. Zašto vlasnici obveznica J.C. Penney ne prelaze na sigurnije gospodarstvo?

To je dobro pitanje. To se događa iznova i iznova, tvrtka nakon tvrtke. To je priroda tržišta duga. Mudar, disciplinirani investitor može izbjeći ovu vrstu ludosti, s vremena na vrijeme obratiti pažnju.

Graham je ovaj omjer pokrivenosti kamatom zvao dio svoje "margine sigurnosti"; pojam koji je posudio od inženjeringa, objašnjavajući da kada je most bio izgrađen, može se reći da je izgrađen za 10.000 funti, dok bi stvarna maksimalna granica težine mogla biti 30.000 funti, što predstavlja sigurnost od 20.000 funti za prilagodbu neočekivanim situacijama.

Situacije u kojima se omjer pokrivenosti kamatama može brzo pogoršati

Jedna situacija u kojoj bi se pokrivenost kamatne stope mogla iznenada pogoršati jest kada se kamatne stope ubrzano rastu, a tvrtka ima puno vrlo povoljnih dugova s ​​fiksnom stopom za refinanciranje, a to će morati prebaciti na skuplje obveze. Taj dodatni trošak kamata će pogoditi omjer pokrića iako se ništa o poslovanju nije promijenilo.

Druga, možda i češća situacija je kada poslovni sektor ima visok stupanj iskorištavanja poslovanja. To se ne odnosi na dug po sebi već na razinu fiksnih troškova u odnosu na ukupnu prodaju. Ako tvrtka ima visoku operativnu polugu, i pad prodaje, može imati šokantno nerazmjeran utjecaj na neto dobit tvrtke. To bi rezultiralo iznenadnim i jednako pretjeranim padom omjera pokrića kamatnih stopa, koji bi trebao poslati crvene zastave za bilo koji konzervativni investitor. (S druge strane, ova situacija dovodi do posebne vrste investicijske operacije koja zapravo uzrokuje ljude da traže vlasništvo nad lošim tvrtkama kada misle da će se ekonomija vjerojatno oporaviti s obzirom da imaju veća povećanja, .)