Financije i investicije: postizanje prinosa

Postizanje prinosa je uobičajeni izraz u finansiji i ulaganju. Strogo govoreći, i u najužem smislu, izraz karakterizira situaciju u kojoj investitor traži veće prinose na njegovu ili njezinu investiciju.

Preciznije i uobičajenije, izraz se primjenjuje na situacije u kojima investitor nastoji ostvariti veći prinos bez obzira na dodatni rizik koji on ili ona obično nastane kao rezultat. Doista, investitori koji agresivno dostižu prinos često imaju tendenciju da pokazuju suprotno od normalne averzije prema riziku, umjesto da postanu riskantni u svojim izborima, bilo svjesno ili ne.

Postizanje prinosa i kreditnih kriza

Financijska kriza od 2007. do 2008. posljednji je primjer kolapsa na tržištu uzrokovan dijelom široko rasprostranjenim prinosom. Investitori koji su očajni zbog većih prinosa ponudili su vrijednost vrijednosnih papira pod hipotekom na razine nespojive s njihovim temeljnim rizikom otplate. Kada su hipoteke iza tih instrumenata otišli na zaostatke ili zadane vrijednosti, njihove se vrijednosti srušile. Uslijedila je opća kriza povjerenja ulagača, što je uzrokovalo oštre kapi vrijednosti vrijednosnih papira i neuspjeh ili skoro neuspjeh mnogih vodećih bankarskih i vrijednosnih papira.

Postizanje prinosa i financijske prijevare

Ulagači koji agresivno dospijevaju na prinos su među onima koji su najosjetljiviji na postaju žrtve financijskih prijevara i programa. Doista, mnogi od velikih slučajeva u financijskoj povijesti prevara i prijevara uključuju počinitelje, najpoznatije Charles Ponzi i Bernard Madoff, koji su posebno usmjerili ljude koji su očajnički posegnuli za dodanim prinosom na svoj novac, nezadovoljni konvencionalnim mogućnostima ulaganja.

Institucionalni ulagači postizanje prinosa

U okolini s niskim kamatnim stopama kao što je ona koja je postojala nakon financijske i kreditne krize od 2007. do 2008., mnogi institucionalni investitori, kao što su osiguravajuća društva i mirovinski fondovi definiranih mirovina, bili su pod pritiskom da dođu do prinosa. Ti su niski prinosi u velikoj mjeri posljedica akcija Savezne rezerve i drugih središnjih banaka širom svijeta kako bi stimulirale svoje gospodarstvo nakon financijske krize 2007. do 2008. godine. Osiguravajuća društva i mirovinski fondovi u ovom se uvjerenju obvezuju da će preuzeti veći rizik za generiranje prinosa potrebnih za ispunjavanje svojih obveza.

Rezultat je opći porast rizika u financijskom sustavu.

Utjecaji na cijenu obveznice

Osiguravajuća društva i mirovinski fondovi su glavni kupci korporativnog i inozemnog duga te su stoga značajni izvori financiranja tih subjekata. Kupovne odluke tih institucionalnih investitora stoga imaju velike implikacije za opskrbu i cijenu kredita. Učinci njihovog dostizanja prinosa vidljivi su u određivanju cijena novih duga i cijena tih istih instrumenata na sekundarnom tržištu. Ukratko, kada ti veliki institucionalni ulagači aktivno dostižu prinos, ponudit će cijene rizičnijih vrijednosnica i time zapravo smanjiti kamatnu stopu koju riskierni zajmoprimci moraju platiti.

Neočekivano ponašanje

Akademski istraživači otkrili su da je postizanje prinosa najagresivnije i očigledno tijekom ekonomskog širenja kad se prinos obveznica normalno diže. Još više, ironično, ovo ponašanje je očiglednije u osiguravajućim društvima koja se suočavaju s više obvezujućih zakonskih zahtjeva za kapitalom. Još jedan protu-intuitivan nalaz istraživača je da su propisi namijenjeni smanjenju rizičnog ponašanja ulaganja od strane osiguravajućih društava zapravo potiču postizanje prinosa. Ključ ovog nalaza je promatranje da su čak i navodno najsofisticiranije sheme za mjerenje rizika vrlo nesavršene, ako nisu bitno manjkave.

Daljnje čitanje

Vidi "Postizanje prinosa na tržištu obveznica" od profesora Bo Becker i Victoria Ivashina s Harvardove poslovne škole, HBS Working Paper Number 12-103, objavljenom u svibnju 2012. i objavljen 15. lipnja 2012. godine.