Izračunavanje izgleda kroz zaradu

Tijekom prve polovice dvadesetog stoljeća, Wall Street je vjerovao da su tvrtke prije svega bile isplative za dividende dioničarima. Međutim, tijekom proteklih 50 godina društvo je svjedočilo prihvaćanju sofisticiranijih pojma da se dobit koja nije isplaćena kao dividenda, a umjesto toga ponovno ulaže u posao povećava i bogatstvo dioničara širenjem poslovanja tvrtke kroz organski rast i akvizicije ili jačanje pozicije dioničara putem smanjenja duga ili programa reotkupa dionica.

Berkshire Hathaway predsjednik i izvršni direktor, Warren Buffett, stvorio je metrički prosjek za prosječnog investitora poznatog pod imenom "prozirna zarada" na račun novca isplaćenih investitorima i novcu koji je zadržao poslovanje. Teorija iza koncepta izgleda kroz zaradu je da sve korporativne dobiti dioničarima koristaju bez obzira na to jesu li isplaćene kao gotovinske dividende ili plowed natrag u tvrtku. Uspješna investicija, prema Buffettu, kupuje najsnažniju zaradu po najnižoj cijeni i dopuštajući da se portfelj cijeni tijekom vremena.

Izračunavanje izgleda kroz zaradu

Uobičajeno, tvrtka izvještava o osnovnoj i razrijeđenoj zaradi po dionici (na primjer, ako se vratimo u prošlost, Washington Post je izvijestio o razrijeđenoj zaradi po dionici od 25,12 dolara za fiskalnu godinu koja je završila 2003.) Ponekad se isplaćuje dio dobiti (npr., Washington Post je 2003. godine isplatio dividendu od 7,00 dolara za dioničare, opet, 2003.). Na drugi način, na dobit koju je tvrtka zaradila za 25,12 dolara razrijeđena zarada po dionici, poslana je 7,00 dolara svakom dioničaru u obliku provjere dividende koju bi mogli poduzeti u banci, a preostalih 18,12 dolara ponovno je uloženo u osnovne tvrtke Washington Post, koje uključuju novine, obrazovne usluge i kabelske stanice.

Zanemarujući fluktuaciju cijena dionica, investitor koji je imao 100 dionica običnih dionica Washington Post imao je krajem godine dobiti dividende od 700 dolara (100 dionica x 7 dolara po dionici). Logično, međutim, 1,812 dolara koje su se "doznali" dioničaru i ponovno su uložili u poslovanje u Washington Postu, imali su vrlo realnu ekonomsku vrijednost i nisu se mogli zanemariti, unatoč činjenici da nikada zapravo nije izravno primio novac. Teoretski, reinvestirana dobit bi rezultirala višom cijenom dionica tijekom vremena.

Kao što je već rečeno, Buffettova metoda projicirane zarade pokuša u potpunosti uzeti u obzir sve zarade koje pripadaju ulagaču - kako zadržanih tako i onih isplaćenih kao dividende. Provedba zarade može se izračunati tako da uzme investitoru procijenjeni udio u dobiti tvrtke i odbije poreze koji bi bili dani ako svi dobit je primljena kao gotovinska dividenda.

Da bismo ilustrirali ovu točku: pretpostavimo da je John Smith, prosječan investitor, imao portfelj koji se sastoji od dva vrijednosna papira, "common stock" maloprodajnog giganta Wal-Marta i Coca-Cola bezalkoholnih pića. Oba od tih tvrtki plaćaju dio svoje zarade kao dividende, ali ako je John samo trebao uzeti u obzir novčanu dividendu primljenu kao prihod, on će zanemariti najveći dio novca koji mu pripada. Kako bi istinski vidio kako njegovi ulaganja izvode, John treba izračunati zaradu koja je imala izgled.

Naime, on odgovara na pitanje, koliko bih danas imao mnogo novca nakon oporezivanja ako bi tvrtke koje su mi u vlasništvu isplaćivale 100% iskazane dobiti?

Dioničko pozicija 1: Wal-Mart

U 2004, Wal-Mart izvijestio razrijeđena zarada po dionici od 2,03 dolara. Johnove dividende oporezuju se na 15% i posjeduje 5.000 dionica Wal-Marta. Njegova zarada prolaznika je, dakle, sljedeća: 2,03 $ razrijeđena zarada x 5.000 dionica = 10.150 $ prije oporezivanja * [1 - 0.15 porezna stopa] = 8.627,50 $.

Dionice pozicije 2: Coca-Cola

Godine 2004. Coca-Cola je zabilježila razrijeđene zarade po dionici od 1,00 USD. John posjeduje 12.000 dionica uobičajene dionice tvrtke. Njegov pogled kroz zaradu može se izračunati na sljedeći način: 1,00 dolara razrijeđene zarade x 12,000 dionica = 12.000 $ prije poreza [1-0.15 porezna stopa] = 10.200 dolara.

Cijeli portfelj

Tabličom ukupnom zaradom prometa koju je generirao njegovo dioničko društvo otkrivamo da John ima dobit od 18.827,50 USD nakon oporezivanja ($ 8,627.50 + 10.200 USD). Bilo bi pogrešno da mu obratimo pozornost samo na 6.630 dolara * koji je primljen kao gotovinska dividenda na osnovi poslije oporezivanja. Zdrav razum nam govori da su ostali 12.197,50 dolara, koji su bili oboreni natrag u ta dva poduzeća, stekli njegovu korist, svakako imali vrijednost.

Kupnja i prodaja odluka

Kada bi John prodao svoje stadije Coca-Cole ili Wal-Marta? Ako je uvjeren da će mu druga investicijska prilika omogućiti da kupi znatno veću zaradu, a ta tvrtka uživa istu vrstu stabilnosti u zaradi zbog regulacije ili konkurentskog položaja, može biti opravdan u prodaji dionica i prelasku u drugu tvrtka (imajte na umu da, u slučaju Wal-Marta i Coca-Cole, malo je vjerojatno da će pronaći tvrtku s usporedivim konkurentskim prednostima i ekonomijom.) Benjamin Graham, otac vrijedne investicije i autor analize sigurnosti Inteligentni ulagač, preporučuje investitoru inzistirati na barem 20% do 30% dodatne zarade kako bi opravdao prodaju jednog položaja i prebacivanje u drugu.

Nadalje, John treba procijeniti svoju izvedbu ulaganja poslovnim rezultatima poslovanja, a ne dionicom dionica. Ako je njegova zarada u stalnom porastu i menadžment održava orijentaciju prema dioničarima, cijena dionica samo je zabrinutost jer će mu omogućiti kupnju dodatnih dionica po atraktivnoj cijeni; ove fluktuacije su samo ludosti gospodina tržišta. Dobitak od 18.827,50 dolara, koji je John izračunao, svakom je času jednako vjeran svojem bogatstvu kao da posjeduje autopraonicu, stanogradnju ili ljekarnu.

Ulaganjem iz perspektive poslovanja, John je bolje sposoban napraviti inteligentne, a ne emocionalne odluke. Sve dok se konkurentska pozicija niti jedne tvrtke nije promijenila, John bi trebao vidjeti značajne kapi cijene Wal-Marta i Coca-Cole uobičajene dionice kao priliku za stjecanje dodatne zarade po prolazu po povoljnoj cijeni.

Korporativna analiza

Mnoge korporacije ulažu u druge tvrtke. Prema općeprihvaćenim računovodstvenim načelima (GAAP), zarada tih investicijskih udjela iskazuje se na jedan od tri načina: metoda troška, ​​metode udjela ili konsolidirane metode. Metoda troška primjenjuje se na gospodarstva koja predstavljaju manje od dvadeset posto glasova; to samo računa za dividende primljene od strane investicijske korporacije. Ovaj nedostatak je ono što je uzrokovalo da Buffett ispriča neraspodijeljenu zaradu u svojim pismima dioničara; Berkshire, i tada i sada, imao je znatna ulaganja u tvrtke kao što su Coca-Cola, Washington Post, Gillette i American Express.

Te tvrtke plaćaju samo mali dio svoje ukupne zarade u obliku dividendi, a kao rezultat toga, Berkshire je prikupio mnogo bogatstvo vlasnicima nego što je bilo vidljivo u financijskim izvještajima.

** Izračun dividende na osnovi poslije oporezivanja:Wal-Mart: $ .36 po dionici novčane dividende * 5.000 dionica = 1.800 $ * [1 - .15 stopa poreza] = $ 1.530 nakon-porezaKoks: dividende u iznosu od $ .50 po dionici * 12.000 dionica = $ 6.000 * [1 - .15 stopa poreza] = $ 5.100 nakon oporezivanja-----------------------------------------------6.630 dolara ukupno primljene dividende nakon oporezivanja