Naknade za privatna vlasnička ulaganja

Privatni kapitalni sektor privukao je veliku pažnju za svoje mnogobrojne slojeve naknada, posebice u svjetlu subpar parova koje je isporučio posljednjih godina. To je izazvalo povećanje otpora investitora.

Studija koju su proveli sveučilišni akademici iz Yala i Maastrichta za Financial Times utvrdi da su američki mirovinski fondovi tijekom 10 godina počevši od 2001. godine ostvarili 4,5% godišnje, nakon naknada, od privatnih ulaganja. Uspoređuje se s S & P 400, koji je u istom razdoblju prouzročio prosječni godišnji povrat od 6,7%, a dividende su ponovno uložene. Istraživanje također pokazuje da se, kada se uzmu u obzir sve pristojbe, oko 70% bruto povrata na privatne investicijske fondove zadržalo su sami fondovi.

Znatno jača optužnica potječe od Simon Lacka, profesionalnog upravitelja novca i autora Zakladni fond Mirage , U ovoj knjizi procjenjuje da su hedge fondovi od 1998. do 2010. godine kolektivno vratili investitora samo devet milijardi dolara, dok su na svojim menadžerima i ostalim osobama zarađivali zapanjujuće 440 milijardi dolara.

Dok hedge fondovi i privatni dionički fondovi nisu sinonim, postoji dovoljno sličnosti među tim sektorima svemira za upravljanje novcem kako bi se ukazalo na to da takva neravna distribucija može biti i indikativna za ove potonje. Među najčešće vidljivim privatnim kapitalnim naknadama:

Naknade za upravljanje

Naknade za upravljanje teoretski pokrivaju troškove poslovanja privatnog kapitala, premda sve veći broj istraživanja ukazuje na to da takve naknade obično nadilaze troškove. Naknade za upravljanje obično se kreću od 1,5% do 2,0% imovine.

Međutim, u ranim godinama postojanja privatnog kapitala fond, naknada za upravljanje može predstavljati znatno veći postotak stvarnog uloženog novca. To je zato što se obično procjenjuje i na svim novčanim sredstvima koje su investitori opredijelili za fond, ali koji fond još treba ulagati.

Naknade za obavljanje poslova

Naknade za obavljanje poslova obično iznose oko 20% svih ulaganja koje je zabilježio privatni kapital. Ako fond snosi gubitak u određenoj godini, naknade za izvedbu su nula. Štoviše, najbolje prakse u industriji diktiraju da se prije ostvarivanja naknada za izvedbu, kumulativni gubici prošlosti trebaju nadoknaditi dobicima u narednim godinama.

Troškovi dostave

Naknade za dionice terete privatna dionička tvrtka tvrtkama u njihovim portfeljima. Oni bi trebali pokriti razne administrativne usluge koje je prvo pružilo drugima.

Naknade za transakcije

Naknade za transakcije naplaćuju tvrtke za otkup tvrtki koje kupuju. U 2009. i 2010. godini ove su naknade bile oko 1,24% veličine posla, za otkup od 500 do 1 milijarde dolara, od 0,99 posto u 2005. do 2008. godine.

Naknade za praćenje

Naknade za nadgledanje plaćaju portfeljne tvrtke svojim vlasnicima privatnih vlasničkih društava za pokrivanje različitih savjetodavnih i savjetodavnih usluga.

Primjeri dvostrukog punjenja

Ove razne naknade za privatne dionice dolaze pod povećanjem kritike ne samo zbog prekomjernog, već zbog toga što predstavljaju dvostruko naplata za iste aktivnosti i usluge, koje se istovremeno procjenjuju investitorima i portfelju tvrtki.

Kada portfelj tvrtke postanu javne, često moraju platiti pretjeranu količinu naknada kako bi prekinuli svoje savjetodavne sporazume s privatnim dioničkim tvrtkama, iako je glavni izvor dobiti za private equity i buyout tvrtke trebao proizaći upravo od preuzimanja javnih portfelja poduzeća.

Neki privatni dioničari procjenjuju naknadu za portfeljske tvrtke za refinanciranje duga. Mnogi su promatrači pretjerivali, iz dva razloga. Jedna, privatna dionička društva obično su odgovorna za gomilanje velikih iznosa duga na prvom mjestu, kada se poduzeća privatno koriste u potencijalnim otkupima (LBOs). Dva, refinanciranje po nižim kamatnim stopama povećava dobit portfelja tvrtke, a time i potencijalni dobitak kapitala tvrtke.

Odgovori investitora

Sve veći broj ulagača inzistira na tome da se te razne druge naknade moraju koristiti za nadoknadu naknade za upravljanje, umjesto da služe kao dodatci koji stvaraju čistu dobit za private equity tvrtku ili podržavaju prekomjernu naknadu za svoje osoblje. Kao odgovor, otprilike 83% transakcijskih naknada povezanih s sredstvima prikupljenim 2011. godine vraća se ulagačima, u odnosu na 70% sredstava prikupljenih u 2009. godini. Međutim, to se može nadoknaditi ukupnim povećanjem ove i ostalih naknada.

Poticaji mirovinskog fonda

Upravitelji novca u različitim mirovinskim fondovima mogu imati perverzni poticaj da preferiraju preraspodjelu ovih raznih naknada na njihovo izravno uklanjanje. To je zbog toga što se rabljeni troškovi često smatraju povećanjem povrata ulaganja. To će zauzvrat povećati naknadu vlastitih novčanih menadžera, osobito ako se dodjeljuju bonusi vezani za povrat investicija.

S druge strane, ako naknade nisu naplaćivane, proizvoljne procjene dodijeljene portfeljnim društvima (proizvoljne jer nemaju trgovanje dionicama i cijene na javnim tržištima vrijednosnica) vjerojatno se ne bi smatralo da su porasle za proporcionalan iznos ,

izvori:"Investitori s investicijskim fondovima zahtijevaju promjenu u 'zastarjeloj' strukturi naknada, Financial Times , 7. studenog 2011. "Privatni kapital: visina visoke tako glupa", The Economist , 12. studenog 2011. "Naknade za privatne dionice dovedu u pitanje" i "Isplativost naknada za upravljanje fondom pod opterećenjem", Financial Times , 24. siječnja 2012. "Nagrade za neuspjeh: klijenti hedge fonda plaćaju puno za malo, prema ovom razornom razotkrivanju" Financial Times , 18. veljače 2012.