Upotreba modela diskontiranog novčanog tijeka za zalihu vrijednosti.

Postoji mnogo različitih načina za procjenu je li tvrtka vrijedna ulaganja. Mnogi modeli koriste financijsku učinkovitost tvrtke za izračunavanje procijenjenih prinosa, nudeći način da objektivno procjenjuju vrijednost tvrtke i cijene dionica.

Jedna ključna mjera financijske uspješnosti tvrtke je njezin novčani tok. Jednostavno rečeno, to je samo mjera koliko novca tvrtka ima na kraju godine u odnosu na početak. Procjena budućeg novčanog toka može pružiti uvid u to je li tvrtka vrijedna ulaganja temeljena na trenutnoj dionici.

Model diskontiranog novčanog toka jedan je od uobičajenih načina za vrijednost cijele tvrtke, a proširenjem svojih dionica. Smatra se modelom "apsolutne vrijednosti", što znači da koristi objektivne financijske podatke za procjenu tvrtke umjesto usporedbe s drugim tvrtkama. Model diskontirane dividende još je jedan model apsolutne vrijednosti koji je široko prihvaćen, ali nije prikladan za određene tvrtke.

Formula DCF

Formula DCF je složenija od ostalih modela, uključujući model popusta na dividendu:

Sadašnja vrijednost = [CF1 / (1 + k)] + [CF2 / (1 + k)²] + … [TCF / (k-g)] / (1 + k)^n-1]

To je prilično složeno, ali definiramo pojmove:

• CF1 - Očekivani novčani tok u prvoj godini.
• CF2 - Očekivani novčani tijek u drugoj godini.
• TCF - "terminalni novčani tijek", ili očekivani ukupni tijek novca. To je obično procjena, jer računanje bilo što više od pet godina ili tako je nagađanje.
• k - Diskontna stopa, također poznata kao tražena stopa povrata.
• g - Očekivana stopa rasta
• n - Broj godina uključenih u model.

Međutim, to je jednostavniji način ispitivanja.

Pogledajmo malo izmišljeno društvo, Dinosaurs Unlimited. Recimo da računamo 5 godina i da je diskontna stopa 10 posto, a stopa rasta 5 posto. (Napomena: Postoje dva različita načina izračuna terminskog novčanog tijeka. Radi jednostavnosti, pretpostavimo da je vrijednost terminala tri puta veća od pete godine.)

Ako pretpostavimo da Dinosaurs Unlimited ima novčani tok od milijun dolara sada, njegov diskontirani novčani tok nakon godinu dana iznosi 909.000 dolara. (Pretpostavljamo da je diskontna stopa od 10 posto.)

U narednim godinama, novčani tok povećava se za 5 posto. Stoga su novi diskontirani novčani tokovi tijekom razdoblja od pet godina:

2. godina: 867.700 dolara3. godina: 828.300 dolara4. godina: 792.800 dolaraGodina 5: 754.900 dolara.

Napomenuli smo gore da će krajnja vrijednost biti tri puta veća od vrijednosti u petoj godini. Tako da dolazi na 2,265 milijuna dolara. Dodajte sve te brojke, a dolazite na 6,41 milijuna dolara.Na temelju ove analize, to je vrijednost Dinosaurs Unlimited. Ali što ako je Dinosaurs Unlimited javno trguje? Mogli bismo utvrditi je li njegova cijena dionica bila fer, previše skupo ili potencijalno jeftino.

Pretpostavimo da je Dinosaurs Unlimited trgovanje na 10 dolara po dionici, a ima 500.000 dionica izvanredan. To predstavlja tržišnu kapitalizaciju od 5 milijuna dolara. Dakle, cijena dionica od 10 dolara je na niskoj strani. Ako ste investitor, možda biste bili spremni platiti gotovo 13 USD po dionici, na temelju vrijednosti koja proizlazi iz DCF-a.

Prednosti i ograničenja DCF modela

Računovodstveni skandali posljednjih godina stavili su novu važnost na novčani tijek kao mjerni podatak za određivanje odgovarajućih procjena. Novčani tok općenito je teže manipulirati izvješćima o zaradi od dobiti i prihoda.

Novčani tok, međutim, u nekim slučajevima može biti pogrešan. Ako tvrtka prodaje mnogo svoje imovine, primjerice, može imati pozitivan novčani tijek, ali zapravo može biti manje vrijedan bez imovine. Važno je napomenuti hoće li tvrtka sjediti na hrpe gotovine ili ponovno uložiti natrag u tvrtku.

Poput ostalih modela, model diskontiranog novčanog toka je samo dobar kao uneseni podaci, a to može biti problem ako točni podaci o novčanom tijeku nisu dostupni. Teže je izračunati i od nekih mjernih podataka, poput onih koji jednostavno dijele cijenu udjela za zaradu. Ali ako ste spremni obaviti posao, to može biti dobar način određivanja je li vrijedno ulaganje u tvrtku.