Osnove ulaganja u željenu zalihu

Preferirana dionica je hibrid između običnih dionica i obveznica. Svaki udio povlaštenih dionica obično se isplaćuje zajamčenom dividendom koja prima prioritet (tj. Dioničari obično ne mogu dobiti dividendu sve dok se ne isplati dividenda dioničara). Ako je društvo trebalo likvidirati imovinu u stečajnom postupku, povlašteni dioničari primaju isplate (ako ostanu neki novčani izdaci) pred zajedničkim dioničarima, ali ne prije vjerovnika, osiguranih povjerilaca, općih povjerilaca i obveznika.

Prekontrolište za često znatno veći prinos dividendi primljenih od preferiranih dioničara je nemogućnost da znatno rastu svoje investicije kada se poduzeće širi. Osim ako postoje posebne odredbe koje imaju veći utjecaj, povoljne cijene dionica su izuzetno osjetljive na promjene kamatnih stopa i relativnih prinosa na konkurentne investicije. To znači da će svaki kapitalni dobitak vlasnika vjerojatno doći od kupnje povlaštenih dionica prije pada kamatnih stopa i / ili povećanja kreditne sposobnosti tvrtke, uzrokujući da drugi investitori budu spremni prihvatiti niži prinos dividende.

Kumulativno, a ne kumulativno prednosti

Uvjeti željenih izdanja zaliha mogu široko varirati, čak i među istom korporacijom, koja može izdati višestruke željene "serije" kao što se često zove. Vjerojatno je najvažnija karakteristika preferirane dionice jest da li je dividenda kumulativna ili ne-kumulativna. U kumulativnom broju, povlaštene dividende koje nisu plaćene skupljaju se na računu. Ove neplaćene dividende nazivaju se "u zaostatku". Prije nego što se bilo kakva dividenda može isplatiti običnim dioničarima, cjelokupni iznos dospjelih neplaćenih obveza mora biti u cijelosti raspodijeljen preferiranim dioničarima.

Ako je željeni problem ne kumulativan, a isplata dividende propuštena, preferirani dioničari nemaju sreće. Nikada neće primiti taj novac, čak i ako tvrtka proizvodi rekordnu dobit nekoliko mjeseci kasnije.

Odredbe koje mogu utjecati na željenu vrijednost dionica

Postoji niz dodatnih odredbi koje mogu utjecati na vrijednost željenog zaliha. Evo nekoliko kojih biste trebali biti svjesni:

• Glasovanje protiv glasanja: Vlasnici povlaštenih dionica mogu ili ne moraju imati pravo glasa. Došlo je do slučajeva kroz povijest u kojima su preferirane dionice imale pravo glasa samo ako dividende nisu bile isplaćene u određenom vremenskom razdoblju, čime je efektivno prenosio značajnu, ako ne kontrolirajuću, glasovnu snagu preferiranim dioničarima. Takva odredba učinkovito ih stavlja u položaj prvog hipotekarnog obveznika dajući im kolektivnu moć za provođenje plaćanja na njihov zahtjev, dozvoljavajući resurse. To se često događa u određenim privatnim dioničkim ugovorima, posebnim aranžmanima financiranja s javnim poduzećima ili drugim nestandardnim situacijama u kojima de facto zajmodavac ne želi platiti bitno veće poreze koji bi bili dugovi od kamatnog prihoda ako su izdane obveznice.
• Podesiva stopa koja se preferira: Nositelji preferirane dionice dobivaju dividendu koja se razlikuje ovisno o bilo kojem broju čimbenika koje je odredila tvrtka na inicijalnoj javnoj ponudi izdavatelja. Tijekom posljednjeg desetljeća postalo je prilično uobičajeno da novi preferirani dionice imaju dividende s promjenjivom kamatnom stopom kako bi smanjile osjetljivost kamatnih stopa i učinile ih konkurentnijima na tržištu.
• Konvertibilne povlaštene dionice: Nositelji ove vrste osiguranja imaju pravo pretvoriti svoje preferirane dionice u dionice uobičajene dionice. To omogućava investitoru zaključavanje prihoda od dividendi i potencijalno dobit od porasta uobičajene dionice dok je zaštićen od pada. U pravim uvjetima, uz pravi posao, inteligentni ulagač može mnogo zaraditi dok uživa veći dohodak i manji rizik ulaganjem u najpovoljniju konvertibilnu zalihu.
• Sudjelovanje preferiranog zaliha: Uobičajeno, dionice ove vrste povlaštenih dionica primaju određenu dividendu plus dodatnu dividendu na temelju određenog postotka ili neto dobiti ili dividende isplaćene zajedničkim dioničarima.

Čak i uz nekoliko navedenih odredbi, varijacije za željenu zalihu mogu biti vrlo brojne. Moguće je da bi investitor mogao naići na kumulativni klauzulu koja se ne može glasovati za kabliranje koja se preferira!

Kako se cijene povlaštenih dionica utječu na promjene u općoj zalihi

Ako je velika tvrtka za lijekove otkrila lijek za prehladu, uobičajena dionica tvrtke bi se počela dizati u očekivanju desetaka milijardi dolara koje bi dioničari očekivali da će tvrtka zarađivati ​​u budućnosti. Istodobno, povlaštene dionice tvrtke vjerojatno ne bi znatno smanjile cijenu osim u mjeri u kojoj je preferirana dividenda sada sigurnija zbog veće zarade; promjena događaja koji bi mogli dovesti do tržišne vrijednosti povlaštenog porasta i pad prinosa. Ipak, preferirani dioničari bi propustili goleme kapitalne dobitke, iako dok prikupljaju dividende.

Ako je nekoliko tjedana kasnije, tvrtka je objavila da lijek ne djeluje, cijena zajedničkog zaliha bi pala. Bi li također željela dioničarevih dionica? Sve dok poslovanje još uvijek donosi preferirane dionice, cijena će ostati relativno stabilna.

Međutim, ako je investitor imao u vlasništvu konvertibilne povlaštene dionice ("PERCS"), u ovom scenariju, cijena PERCS-a imala bi značajan porast i pad na temelju očekivane dobiti i investitor je mogao ostvariti pretvaranjem svojih dionica u zajedničku dionicu. Sve dok vlasnik željenog nije pretvorio svoje dionice ili stekao poželjnije u napuhanoj cijeni, ne bi doživio gubitak glavnice.

Tko bi trebao uložiti u povlaštenu zalihu?

Na mnoge načine, čini se da je dioničarima izgleda atraktivna, ali je istina poželjna zaliha, općenito govoreći, nema puno smisla za pojedine investitore.

S druge strane, preferirana ulaganja u dionice mogu biti zlatni rudnik za korporativne portfelje. Zašto? Federalni porezni zakoni zahtijevaju samo tvrtku da plati porez na dohodak na 30% svojih preferiranih dividendi, što znači da je punih 70% u osnovi bez poreza! Ovo izuzeće nije dostupno pojedinačnim ulagačima. Vaš portfelj vjerojatno će ostvariti veći prinos nakon oporezivanja ulaganjem u korporativne obveznice kada su stope atraktivne ili općinske obveznice ako ste u višem poreznom stupcu. (Kako biste utvrdili koja nudi veći prinos nakon oporezivanja, morate izračunati nešto poznato kao oporezivi ekvivalentni prinos).

Jednako važno je činjenica da ćete, kao investitor obveznica, vjerojatno primiti viši zahtjev u takvim investicijama za razliku od podređenog položaja koje nude najdraže dionice.

Bez obzira na to što radite, možda bi bilo pametno zapamtiti štrajk legendarnog investitora, učitelja i novinara, Benjamina Grahama, koji je naglasio da je gotovo uvijek pogreška za investitora da kupi željeno izdanje dionica na ili blizu vrijednost kao povijest je više puta pokazala, ako je on ili ona dovoljno pacijentica, prilika da ga posjeduje pri značajno smanjenim vrijednostima najvjerojatnije će se predstaviti.