Hoće li se tržište obveznica srušiti 2018. godine?

Jedan od najvažnijih pitanja o tržištu obveznica je hoće li potreba za amortiziranjem kratkoročnih kamatnih stopa američke Federalne rezerve donijeti tržište drevnog medvjeda. Često se raspravlja u dramatičnim uvjetima, potičući uvjerenje da je tržište obveznica na putu prema nesreći.

Problem s ovom linijom mišljenja je da to jednostavno nema nikakvog smisla.

Svaki efekt bi bio postupno

U stvarnosti, reakcija tržišta obveznica na izgled Fed rate povećanja je obično postupno. Obveznice će vjerojatno podnijeti skromni pritisak na cijene tijekom duljeg vremenskog razdoblja, a ne iznenadne, dramatične nesreće. To bi trebalo rezultirati i višom volatilnošću i produženim razdobljem nižih prinosa, ali izgledi za izravni pad su minimalni.

Najbliža stvar u slučaju nesreće dogodila se 1994. kada je Fed pogrešno upravljao politikom podizanjem stope prebrzo, ali čak je i gubitak bio samo 2.9 posto - jedva "pad".

Padovi tržišta obveznica su rijetki u nepostojećoj

Povratak povijesti investicijskih obveznica pokazuje povratak stabilnosti u posljednjih 30 godina. Skeptici će primijetiti da ovo razdoblje u velikoj mjeri uključuje i tržište obveznica, i to je istina. Pa što izgleda tržište medvjeda?

Ulagači se mogu sjetiti da je kasnih sedamdesetih godina razdoblje obilježeno golema inflacija - najgori mogući uvjet za tržište obveznica. Obveznice su reagirale nepovoljno, ali gubici su bili skromni čak iu ovom slučaju.

Prema podacima koje je držao Aswath Damodaran iz Stern School of Business NYU-a, 10-godišnja američka trezorska bilješka u tom je razdoblju iz 1977. do 1980. donijela sljedeće ukupne prinose u svakoj kalendarskoj godini:

• 1,29 posto
• - 0,78 posto
• 0,67 posto
• - 2,99 posto

Odobreno, prinosi su bili viši. Bilo je veći jastuk za prinos kako bi se nadoknadio pad cijena. No, ovi brojevi pokazuju da nije došlo do nesreće ni u nepovoljnim uvjetima tog vremenskog razdoblja. Ulagači su više nego napravili za ovo razdoblje slabosti s jakim povratima koji su se dogodili u narednim godinama.

Povećanje stopa hrane je poznato izdanje

Tržišta obično pokazuju nasilne reakcije na iznenađujuće događaje, a ne na pitanja koja su unaprijed poznata. Povećanja stopa na Fedu uvijek su unaprijed poznata. Ovo je vjerojatno najvažniji razlog zašto je pad tržišta obveznica iznimno malo vjerojatno.

Tržišta su znali početkom 2013. godine da će Fed početiti pješačke stope sredinom 2015. godine. Investitori su imali dosta vremena za pripremu i uklonili su element iznenađenja iz jednadžbe.

Iako vrijeme prvog pješačenja ostaje ključni čimbenik za tržišta, ne očekujte veliku krizu u tjednima koji su doveli do obavijesti Fed-a da povećava stope, pa čak i na dan samog objavljivanja. Tržišta jednostavno ne reagiraju na događaje koji su unaprijed očekivani unaprijed.

Tržište već reagira na promjenu u politici Fed

Očekivanje da će Fed podići stope ogleda se u tržišnim cijenama prije pojave događaja. Čak i kada su dugoročne obveznice dobro obavile ove okolnosti, povećan je prinos na dvogodišnjoj američkoj burzi trezora.

Dvogodišnja bilješka je zrelost koja je najosjetljivija politici Fed. Njegovo odvajanje od izvedbe dugoročnih obveznica ukazuje na poziciju ulagača za povećanje kamatnih stopa. To uvelike smanjuje šanse nesreće kada investitori unaprijed pomaknu svoje portfelje. Pad obično javlja samo kada ulagači sve pokušavaju istovremeno udariti na izlazna vrata.

Fed uskoro promatra tržišta

Također je važno imati na umu da je to u najboljem interesu Fed ne poduzeti sve radnje koje bi dovele do pada tržišta obveznica. Svaka odluka koja bi poremetila financijska tržišta mogla bi se pretvoriti u gospodarstvo, a to će pak prisiliti Fed da prilagodi svoju politiku.

Fed očito želi izbjeći taj ishod. Ona ulaže sve napore da priopći svoje odluke o politici i pripremi tržišta za vremensko razdoblje i opseg povećanja kamatnih stopa. Time se eliminira element iznenađenja i smanjuje vjerojatnost nesreće.

Overseas Pressures Držite poklopac na stope

Američko tržište obveznica ne radi u vakuumu. Gospodarski uvjeti i izvedba tržišta obveznica u inozemstvu izravno utječu na naše tržište.

Europski gospodarski usporavanje u 2014. godini i potencijalno slabljenje u opasno deflatorsko područje predstavlja dobar primjer. Cijene koje pada, a ne porast, spuštaju prinose na kontinentu. To je privuklo relativno veće prinose na tržištu trezora SAD-a. To je stvorilo bušotinu potražnje koja je donijela kupce kad je prinos naglo porastao.

Odbijka: Izgledi za pad tržišta obveznica u SAD-u vrlo su niski kada se Europa bori.

Ulagači su uvjetovani mentalitetom "sudara"

Mnogi su investitori proživjeli rušenja dionica u 2001. i 2002., a opet u 2007. i 2008. godini. Mnogo je više iskusilo intenzivno prodajno tržište obveznica koje se dogodilo u proljeće 2013. godine. Ti su događaji potaknuli podrhtavanje straha među investitorima.

Taj se strah hrani beskrajnim pričama o mogućim rušenjima u dionicama, obveznicama s visokim prinosom i obveznicama investicijskih razreda. Stvarnost je da će "sve biti u redu", medijski izvještaji ne dolaze ni blizu onoj vrsti čitateljstva koja dobiva pokrivenost "sudnji dan je neizbježan". Pojedinačni investitori trebaju razgovarati o potencijalnim tržišnim nesrećama s vrlo velikim zrnima soli.

Što to znači za 2018 Doom i Gloom izvješća?

"Doomsday je neizbježan" pokrivenost je prilično raširen do sredine 2018 … opet. Globalna investicija fonda Svjetske banke Amerike Merrill Lynch pokazala je da će na kraju 2017. godine 22 posto globalnih investitora bojati da dolazi značajan pad. Imajte na umu da globalni prinosi obveznica dospijevaju u stijenu 2016. godine, no od tada su se logično oporavili zbog gore navedenih faktora povezivanja.

U međuvremenu, desetogodišnji prinos američke trezora na vrhuncu je dostigao samo nekoliko mjeseci kasnije u siječnju 2018. No, sudionici su bili jednako zabrinuti zbog toga, predvidivši ronjenje u nekom budućem trenutku kada su toliko investitora može početi prodavati. Zapravo, indeks agregatnih obveznica Bloomberg Barclay doista je pokazao pad do lipnja 2018. godine od 2,7 posto.

Ali to nije "pad" i sigurno nije pokazatelj određenog tržišta medvjeda u sljedećim mjesecima.

Donja linija

Dugotrajno razdoblje nižih prinosa gotovo je sigurno, veća je volatilnost vjerojatno, a tržište medvjeda može biti u karticama kada se Fed povećava. Ali izgledi su snažno protiv vrste nesreće koju ćete često vidjeti u financijskom tisku.

Razmislite o načinima postavljanja vašeg portfelja za mijenjanje okoliša, ali ne dopustite da se strah od pada tržišta obveznica bolje od vas i završi s troškovima novca.