Jesu li obveznice sigurnije od dionica?

Mnogi novi, pa čak i iskusni, ulagači često pogrešno ponavljaju stara izreka da je "ulaganje u obveznice uvijek sigurnije nego ulaganje u dionice". Ovo nije nužno istina. Benjamin Graham napomenuo je da je bolje pitanje koje bi ulagači trebali zapitati je: "Koje uvjete, i po kojoj cijeni [kupujem li ovu investiciju?]".

Primjer vam može pomoći da razumijete koncept. Zamislite da imate izbor između dvije investicije za svoj portfelj. Prva je obveznica koja godišnje plaća 8,5% kamata. Ako tvrtka bankrotira, ta je obveznica treća u redu nakon što su ostali vjerovnici za sve što ostane nakon ukidanja imovine, prodaje nekretnina i sl. (To se zove "preferencija likvidacije". prvi, tada preferirani dioničari, a zatim zajednički dioničari, ali svaka je tvrtka različita.

Naravno, obično želite izbjeći ulaganje u stečajne situacije; oni su složeni i većina novih investitora nema znanja, iskustva i resursa za iskorištavanje tih posebnih okolnosti.)

Druga investicija je uobičajeno dioničko društvo bez duga koje posluje s omjerom p / e 10, što je prinos zarade od 10%. Oko 50% dobiti se šalje dioničarima svake godine kao dividende, što rezultira isplativom dividende od 5%. Menadžment je dobar, prodaja je stabilna i raste nešto brže od inflacije, a ako nešto pođe krivo, dioničari su prvi u skladu s preferencijama likvidacije budući da ispred njih nema obveznika ili povlaštenih dioničara.

U ovom scenariju treba razmotriti da je zaliha sigurnija investicija od obveznice. Iznenađeni?

Zašto dionice mogu biti sigurnije

Postoji nekoliko razloga zbog kojih bih razmotrila da je zaliha na našoj vinjetu sigurnija od obveznice.

• Dionice nemaju ništa ispred nje. Prvo je u skladu s preferencijama likvidacije. Kao što je Benjamin Graham izjavio u izdanju čuvene knjige "Security Analysis" (tzv. "Bible of Investing") iz 1934. godine, zajednička zaliha s nečim ispred njega mora, po definiciji, biti jednako sigurna kao veza s ništa naprijed jer ako nešto pođe krivo, oni su prvi ljudi koji su u redu primiti sve što ostane nakon što su zaposlenici, zemljoposjednici, prodavači i drugi prethodni vjerovnici plaćeni.

• Obveznice plaćaju kamatu od 8,5% godišnje, ali pod tekućim poreznim pravilima, to se postiže neto prinosom od 5,53%, jer se vaš prihod od kamata oporezuje kao običan dohodak. To znači da netko u vrhu poreza na dohodak gubi 35% svoje obveznice za poreze, plus sve državne poreze koje bi imale dugovanja. Dionice, s druge strane, imaju 5% -tnu dividendu, ali dividende se oporezuju maksimalnom stopom od 15%. To znači da je prinos dividendi bez poreza 4,25%. Dakle, razlika između dva prinosa nije 3,5% koliko bi se pojavila na površini, ali samo 1,28%
• Moguće je, ako stvari napreduju, kako bi dionica podigla stopu dividende kako bi pomogla investitoru da zadrži korak s inflacijom, kako tvrtke povećavaju cijenu svojih proizvoda i usluga. Uz obveznicu, dobivate kamatnu stopu obveznica i to je to. Ako se inflacija vratila na godine predsjednika Cartera i Reagana, ti bi bio gubljenje kupovnu moć svake godine, ako ste bili zaključani u obveznici. Barem dionice imaju šanse nadvladati izazov visoke inflacije, pod uvjetom da to nije poduzeće s intenzivnim imovinom koja zahtijeva mnogo novca, poput čeličane ili teška građevinska tvrtka.

Zašto se mit zadržava

Zašto, dakle, taj mit koji ulaže u obveznice je sigurniji nego ulaganje u dionice i dalje ustrajati kada to jasno nije točno u svim slučajevima? Budući da većina novih i neiskusnih investitora pogrešno opijaju volatilnost. (Volatilnost je riječ koja opisuje cijene imovine koje se kreću često, brzo, a ponekad i nasilno više ili niže. Dionice mogu povećati ili smanjiti za 50% ili više u godini.) Nisu uvijek ista stvar. Možda vam to nema smisla, ali postoji veliki broj investitora na svijetu koji bi bili sretni jer misle da svake godine zarađuju 8,5 posto kamate na svome novcu, čak i ako završi sa 5,53 posto nakon poreza na svijetu od 11% inflacije, nego bi se držali koraka s inflacijom, zapravo dobivanjem neto vrijednosti i kupovne moći u dugoročnom razdoblju, ali moraju trpjeti velike kapi i povećava se kada se cijena dionica oscilira.

Oduševljeni su zbog onoga što je ekonomist Irving Fisher nazvao "iluzija novca".

Istina se spušta prema Grahamovoj točki svojim studentima koji ulažu u investiranje: Koji uvjeti, i po kojoj cijeni? Obveznice, kao oblik ulaganja, nisu nužno sigurne više nego što su zalihe nužno rizične. To se svodi na ono što je iza sigurnosti i koliko plaćate za to. To su specifičnosti potencijalne prilike koja je važna. Morate obaviti svoju domaću zadaću.