Što trebate znati o zaštiti valute

U kontekstu obvezničkih fondova, valutna zaštita je odluka portfelja menadžera da smanji ili eliminira izloženost fonda kretanju stranih valuta. To se obično postiže kupnjom ugovora o budućnosti ili opcija koje će se premjestiti u suprotan smjer valuta koje fond drži.

Najbolji način za razumijevanje zaštite valute je pogledati primjer. Recimo da upravitelj fonda želi kupiti milijun američkih dolara vrijednih obveznica koje je izdala kanadska vlada, ali ima negativan pogled na kanadski dolar. Menadžer može kupiti obveznice, a zatim "zaštititi" valutu kupnjom ulaganja koja se kreće u suprotnom smjeru kanadskog dolara. Ako valuta pada 5%, živica dobiva 5%, a neto učinak je nula. S druge strane, ako valuta dobije 5%, vrijednost živice će pasti za 5%.

U svakom slučaju, utjecaj valute neutralizira se.

Zašto je to važno? Opet, primjer daje najbolju ilustraciju. Koristeći isti primjer iz gore navedenog, recimo da je godinu dana kasnije kanadske državne obveznice nepromijenjene u cijeni, što znači da nema dobitka ili gubitka vrijednosti pozicije. Ako vrijednost kanadskog dolara padne za 5%, investitor će vidjeti vrijednost američke dolarske pozicije od 1 milijun dolara na 950.000 dolara, iako vrijednost samih obveznica nije promijenjena. Razlog tome je da investitor mora zamijeniti američke dolare u kanadske dolare kako bi izvršio kupnju.

Zaštitom, menadžer uklanja rizik od povrede nepovoljnih valutnih kretanja.

Valutna zaštita na radu

Zaštita se obično koristi na dva načina. Prvo, menadžer može štititi "oportunistički". To znači da će menadžer posjedovati inozemne obveznice u svom portfelju, ali samo zaštititi poziciju kada je izgled za određene valute nepoželjno. Jednostavnim primjerom, menadžer je uložio 20% portfelja u pet zemalja: Njemačku, Ujedinjeno Kraljevstvo, Kanadu, Japan i Australiju. Rukovodilac nema mišljenje o većini temeljnih valuta, ali ima izrazito negativan stav o japanskom jenu.

Menadžer može odlučiti za zaštitu samo pozicije u Japanu i održavanje živice sve dok ne uzme povoljan pogled na jen. Često ćete to vidjeti u literaturi fonda kao "taktičnom" zaštiti valuta.

Zaštita na drugi način korištena je u sredstvima koja su zaštićena kao dio njihovog mandata. Tipično, pojam "zaštićeni" čak će se koristiti u ime fonda. U takvim slučajevima, svaki položaj je zaštićen tako da fond nema izloženost stranoj valuti uopće.

Kakva razlika čini u pogledu povrata sredstava?

Razlika zapravo može biti značajna u kratkom roku. Valute mogu napraviti velike poteze u relativno kratkim vremenskim razdobljima, tako da mogu postojati znatne razlike između izvedbe zaštićenih i neizgrađenih portfelja u bilo kojem kalendarskom kvartalu ili godini. Međutim, na dugoročnoj osnovi, razlika se ne može zbrajati sve dok devizne tržišne valute nisu vrsta imovine koja daje dugoročnu aprecijaciju.

Odabir između hedging i nezaštićenih Foreign Bond fondova

Jedan dobar način za stjecanje pozicije u stranim obveznicama je kupiti jedan ili više investicijskih fondova ili ETF specijaliziranih za inozemne obveznice jedne ili više zemalja. To vam omogućuje diverzifikaciju vaših obveznica uz malu investiciju. Kao i uvijek, potražite sredstva ili ETF-ove s niskim naknadama za upravljanje - nekoliko nezavisnih studija o sredstvima i naknadama utvrdilo je da postoji inverzni odnos između naknada i performansi fonda - viših naknada za upravljanje, to je lošija izvedba.

Teorijski, investitor može odabrati zaštićeni ili nezaštićeni fond na temelju nedavnih kretanja valuta. Na primjer, ako je dolar imao slabije rezultate u protekloj godini (što znači da će se vjerojatnije oporaviti u sljedećoj godini, izjednačavajući se s gubitkom vrijednosti stranih valuta), investitor može vidjeti bolje rezultate od zaštićenih portfelj. U praksi, međutim, predviđanje kretanja valuta je uz nemoguće. Umjesto toga, razmislite o vlastitoj toleranciji na rizik. Zaštićeni portfelji obično imaju veću volatilnost, a zaštićeni portfelji pružaju glatke rezultate.

Za sredstva koja "oportunistički" ili "taktički" zaštite, pogledajte njihovu zapaženost. Ako je fond pokazao dosljednu lošu izvedbu, jasno je da njihov pristup ne funkcionira.