Tržište obveznica kao analitičar ekonomskih uvjeta

Uspjeh tržišta obveznica općenito se promatra kao pokazatelj gospodarskih uvjeta, ali u stvarnosti točnije je to reći da odražava očekivanje ulagača u budućnost ekonomskim uvjetima od šest do 12 mjeseci.

Razlog tome je što sudionici na tržištu predviđaju budućnost u donošenju odluka o ulaganju, tako da u svakom trenutku tržišne cijene odražavaju ili "popust" očekuju konsenzus onoga što će doći. Tržište obveznica, čemu pretežno utječe očekivanja budućeg gospodarskog rasta i njegov utjecaj na izglede kamatnih stopa, stoga se smatra predviđanjem kako će gospodarstvo vjerojatno nastupiti u narednoj godini.

To ne znači da je tržište obveznica uvijek ispravno. Međutim, obveznički ulagači - kao grupa - općenito se smatraju "pametnim novcem" i manje su skloni tipu špekulacije u dionicama ili robu. Kao rezultat toga, obveznice zapravo imaju prilično snažnu praksu kao prediktor ekonomskih uvjeta, i zbog toga ih često koriste ekonomisti kao vodeći pokazatelj. Ako ništa drugo, tržište obveznica može pružiti mjerilo očekivanja konsenzusa o gospodarstvu u bilo kojoj točki - čak i ako se to očekivanje ponekad dokazuje netočno.

Upotreba krivulje prinosa za predviđanje gospodarstva

Uz to kao pozadinu, najbolji način korištenja obveznica za predviđanje gospodarstva je pogledati krivulju prinosa. "Krivulja prinosa" jednostavno je prinos na obveznice različitih dospijeća (tipično od tri mjeseca do 30 godina) na grafikonu na temelju svojih prinosa. Krivulja prinosa obično padaju prema gore, budući da ulagači zahtijevaju veće prinose za dugoročne obveznice.

Budući da se prinosi obveznica svih dospijeća svakodnevno mijenjaju zbog fluktuacija tržišta, "oblik" krivulje prinosa uvijek se mijenja - a te promjene pružaju uvid u ekonomske izglede.

Evo zašto: izvođenje kratkoročnih obveznica (onih s rokom dospijeća od dvije godine ili manje) najizravnije utječe na očekivanja vezana za buduću politiku Federalnih rezervi s obzirom na stopu federalnih sredstava. Nasuprot tome, izvedba dugoročnih obveznica - koje su više promjenjive od njihovih kratkoročnih kolega - u velikoj mjeri utječu iz perspektive inflacije i gospodarskog rasta, a ne od politike Fed.

Važan aspekt ovog odnosa za razumijevanje je da, iako su kratkoročni prinosi "odrazili" u određenoj mjeri od očekivanja za politiku stopa Fed, dugoročnije obveznice doživljavaju veću volatilnost na temelju pomaka u širem pogledu. Očekivanja za gospodarstvo stoga imaju tendenciju snažnog utjecaja na oblik krivulje prinosa.

Evo kako se može promijeniti oblik krivulje prinosa: kada se prinosi dugoročnih obveznica rastu brže od onih na kratkoročnim obveznicama (što ukazuje da dugoročne obveznice imaju slabe kratkoročne obveznice), krivulja prinosa "stišće" . "To obično ukazuje na okolinu u kojoj investitori vide snažniji rast unaprijed. (Imajte na umu, cijene i prinosi kretati se u suprotnim smjerovima.)

S druge strane, kad prinosi na kratkoročne obveznice rastu brže od prinosa na dugoročne obveznice (ili, drugim riječima, kratkoročne obveznice su slabije razvijene), krivulja prinosa se kaže da je "ravnanje". To je obično pokazatelj da investitori vide rast usporavanja.

U rijetkim slučajevima, krivulja prinosa može postati "obrnuto" što znači da su kratkoročni prinosi obveznica veći od dugoročnih prinosa obveznica. Kada je to slučaj, to ukazuje na to da investitori vide visoku vjerojatnost recesije - ili čak i potencijalne krizne situacije.

Ukratko, krivulja prinosa koja je strma ili koja postaje strmiji znak je očekivanja za poboljšanje rasta; krivulja prinosa koja je ravna ili koja postaje glatko - znak je očekivanja usporavanja rasta.

Točnost krivulje prinosa kao vodećeg pokazatelja

Kako bismo stekli osjećaj za povijesnu točnost krivulje prinosa kao prediktora ekonomskih uvjeta, možemo se obratiti dokumentu iz 2006, pod nazivom "Krivulja prinosa kao vodećeg pokazatelja: neka praktična pitanja" koju su napisali Arturo Estrella i Mary R. Trubin Federalne središnje banke u New Yorku. U djelu autori navode: "Od osamdesetih godina, opsežna literatura razvila se kao potpora krivulji prinosa kao pouzdanim prediktorom recesije i budućem ekonomskom aktivnošću. Doista, studije su povezale nagib krivulje prinosa na sljedeće promjene u BDP-u, potrošnji, industrijskoj proizvodnji i ulaganju. "Međutim, oni također bilježe:" Dok se većina ranijih analiza usredotočila na dokumentiranje povijesnih odnosa, korištenje krivulje prinosa kao uređaj za predviđanje u stvarnom vremenu povećava brojne praktične probleme koji nisu jasno riješeni … Kako treba definirati nagib krivulje prinosa?

Koju mjeru ekonomske aktivnosti treba koristiti za procjenu prediktivne snage prinosa prinosa? Trenutačni niz pristupa za izradu i tumačenje predviđanja krivulje prinosa može dovesti do pogrešnog čitanja signala u stvarnom vremenu. "

Nakon što je to rekao, valja napomenuti i da je krivulja obrnutog prinosa dala snažne signale tijekom vremena. Zapravo, svaka od posljednjih sedam recesija prethodi obrnutim krivuljama.

Razlozi za lažne signale

Jedan od razloga zbog kojeg krivulja prinosa nije uvijek točna, pogotovo danas, jest da uloga SAD-a.Federalna rezervna politika važnija je nego ikad. Kao rezultat toga, kretanja na tržištu češće su odgovor na pitanja koja okružuju sudbinu politike kao što je program kupnje obveznica poznat kao kvantitativno ublažavanje, nego što odražava očekivanja rasta. Dok ekonomski izgledi zasigurno nastavljaju igrati glavnu ulogu u ulozi ulagača, investitori moraju biti oprezni u korištenju performansi tržišta obveznica kako bi privukli teške zaključke o gospodarstvu sve dok se Fed ne počnu preusmjeravati na tradicionalniju ulogu u gospodarstvu.

Na krivulju prinosa također može utjecati i razina ulagačkih rizika. Na primjer, kada ulagači rastu nervozni i postave "let prema kvaliteti" daleko od rizičnih sredstava, dugoročne obveznice često će se okupljati (uzrokujući da se krivulja prinosa raspadne). U tom se slučaju oblik krivulje prinosa mijenja, ali promjena možda nije izravno povezana s ekonomskim izgledom.

Donja linija

Koristite krivulju prinosa kao alat, ali budite oprezni da može dati lažne signale. Kao i svaka slobodno trgovana financijska imovina, obveznice mogu biti pod utjecajem politike središnje banke, emocija investitora i drugih neodređenih čimbenika. Zato držite oko krivulje - samo uzmite svoje signale odgovarajućim zrnima soli.