Zašto Venezuela (Vjerojatno) neće zadati svoje obveznice

Venezuelsko se gospodarstvo ubrzano pogoršalo nakon smrti bivšeg predsjednika Huga Chaveza. Unatoč povećanju protesta i zanemarivoj inflaciji, tržišta obveznica na državnoj razini i dalje su jaki izvođači. Vlada i dalje ulaže obveznice iz više milijardi dolara ulagačima, iako su njezini građani redci u redovima za nužne stvari - tajna koja mnogi stručnjaci zbunjuju.

U ovom ćemo članku razmotriti pogoršanje ekonomije Venezuele i zašto zemlja i dalje plati svoj državni dug.

Snažna povijest otplate

Venezuela ima dugu povijest pružanja izvanrednih povrata obveznicima. Prema Bloombergu, obveznice zemlje vratile su ukupno 517 posto u 17 godina otkada je Hugo Chavez stupio na dužnost i danas nudi atraktivan prinos od 26 posto. Ova izvedba čini Venezuelu jednu od najboljih tržišta obveznica u regiji, unatoč ogromnoj količini političkih i socijalnih previranja s kojima se suočava.

Vodstvo je izjavilo da je otplata duga časna stvar za napraviti i izbjegavati žice vezane uz jamčevine, jamstva i zadane postavke od strane Međunarodnog monetarnog fonda (MMF) i Svjetske banke. Mnoge latinoameričke zemlje kritiziraju ove organizacije zbog načina na koji su prošle krize riješene diljem svijeta. Uostalom, često inzistiraju na mjerama štednje koje su politički teško za povijesno socijalističko vodstvo.

Pogoršanje krize

Venezuelska gospodarska kriza značajno se produbila nakon smrti Huga Chaveza. Nakon što je Nicolas Maduro preuzeo vlast, brzo je djelovao kako bi šutio oporbu pokušavajući raspuštati Narodnu skupštinu i pucati na prosvjede koji se zbivaju diljem zemlje. Državni odvjetnik Luisa Ortega Diaz i ministar obrane general Vladimir Padrino Lopez u početku su šutjeli, ali su od tada postali vokali u mogućem protivljenju.

Dana 19. lipnja 2017. godine, ministri vanjskih poslova Latinske Amerike okupili su se kako bi se sastali u Meksiku kako bi razgovarali o reakciji na pogoršanje krize. Odaziv susjeda zemlje mogao bi ubrzati Maduroovo odstupanje od vlasti, ali miroljubivost tranzicije ovisit će o tome koliko daleko vladini dužnosnici i sigurnosne snage voljni otići da ga zadrže na vlasti. I, to će u velikoj mjeri ovisiti o odvjetniku Diazu i generala Lopeza.

U međuvremenu, gospodarski pad zemlje ubrzao se. Razdvajanje na sirovu naftu u 2014. godini potaklo je krizu koja se pogoršavala dok je država u zemlji nacionalizirala velike dijelove gospodarstva i izdala sve više bolivara kako bi stimulirala potrošnju. Sa samo 12 milijardi dolara ostavljenih u teškim deviznim rezervama, zemlja se brzo približava krizi gdje će doslovno ostati bez novca za financiranje osnovnih ljudskih usluga i potencijalno otplata duga.

Potencijalna rješenja

Venezuela se može činiti u teškim financijskim problemima s obzirom na nedostatak teške valute u pričuvama i predstojeće isplate dugova još uvijek duguju vjerovnicima, ali postoji nekoliko razloga da zemlja nastavi plaćati svoje dugove i puteve kako bi je zadržala od neispunjavanja obveza.

Najočitije rješenje krize bilo bi oporavak cijena sirove nafte, koji bi mogao brzo preokrenuti financije zemlje. S obzirom da se cijene već počinju oporavljati, vodstvo zemlje može biti u iskušenju da se izbjegne posljedice propusta. Uostalom, zadani bi mogli produbiti novčani pritisak zemlje pokretanjem pravnih radnji vjerovnika koji bi mogli spriječiti njegovu sposobnost izvoza sirove nafte i generirati prihode.

Venezuela bi također mogla potencijalno poboljšati svoju financijsku situaciju prikupljanjem dodatnog kapitala putem privatnih poslova poput nedavnog s Goldman Sachsom. Iconicna investicijska banka platila je oko 865 milijuna dolara za vrijedne 2,8 milijarde dolara obveznica koje je izdalo državno naftno društvo Petroleos de Venezuela SA i vlada. Ta bi pitanja mogla biti atraktivna u današnjem okolišu s niskim prinosom i pružiti ponuđeni zajam dok se ne oporave cijene sirove nafte.

Trebate uložiti?

Institucionalni ulagači mogu izravno kupiti pojedine venezuelanske obveznice, ali pojedini investitori možda žele razmotriti sredstva ETF-a. Ta sredstva osiguravaju investitorima diversificirani portfelj obveznica umjesto pojedinačne obveznice koja može doživjeti probleme specifične za pojedinu državu - ili čak specifične za problematiku. Naravno, nedostatak je toga što ta sredstva ne pružaju izravnu izloženost određenoj obveznici ili zemlji.

Najpopularniji ETF-i koji drže venezuelanske obveznice uključuju:

• iShares JPMorgan USD Emerging Markets Bond ETF (EMB)
• VanEck Vectors tržišta u nastajanju High Yield Bond ETF (HYEM)

Važno je imati na umu da je Venezuela vrlo dobro zadužila svoj državni dug. Zapravo, visoki prinosi i niske cijene sugeriraju da tržište vidi vjerojatnu eventualnu vjerojatnost nastanka. Ulagači u tim fondovima mogli bi doživjeti neke gubitke ako se to dogodi, iako će diversifikacija sredstava ublažiti učinak.

Donja linija

Venezuelska gospodarska kriza znatno se pogoršala od smrti Huga Chaveza, ali zemlja i dalje plaća svoje suverene dugove. Postoji nekoliko razloga za inzistiranje zemlje na prioritetu otplate duga, uključujući mogućnost oporavka cijena sirove nafte i komplikacija povezanih s zadanom.Ulagači zainteresirani za dobivanje izloženosti mogu najlakše to učiniti putem sredstava koja se trguju na burzi u usponu.