Kako valorizirati maloprodajnu trgovinu: Dio 2 (PEG, knjigovodstvena vrijednost)

U Dijelu 1 ove dvodijelne serije pokrili smo omjer P / E; široko korišten alat za vrednovanje koji je donekle ograničen kada se radi o maloprodajnim zalihama. U drugom dijelu ćemo pokriti ostale alate za procjenu koji bi početnici trebali znati i raspravljati o tome koliko su korisni za procjenu maloprodajnih dionica.

Faktorizacija u rastu

Dok je omjer P / E koristan, on nam govori samo koliko je zaliha jeftini u odnosu na prošlogodišnju zaradu. U maloprodaji, koji je podložan mijenjanju ćudova potrošača, prošlogodišnji rezultati možda nam ne govore mnogo. Jedno je očito rješenje ovog problema faktor rasta u jednadžbu.

Najjednostavniji način za to je putem "Proslijedi P / E", koji je P / E koji koristi projicirane zarade tijekom sljedećih 12 mjeseci (umjesto prošlogodišnjeg neto dobiti). Većina investicijskih web mjesta će navesti prosljeđivanje P / E na dionici ticker stranice; izračunava se dijeljenjem cijene dionice projiciranom EPS-om.

Drugi popularni alat za vrednovanje koji faktori u rastu su omjer Rastu cijene do zarade ili omjer PEG. PEG popularan od strane legendarnog investitora Peter Lyncha, čimbenici očekivane stope dionice. Obično se izračunava dijeljenjem omjera P / E dionice prema projiciranoj stopi rasta u narednoj godini (iako se povremeno koristi petogodišnja projekcija).

S PEG-om, visoka razina P / E može biti jeftinija od niske. Ako dionica ima P / E od 20, s 20% -tnom stopom rasta, ta dionica bi imala PEG od 1. Druga trgovina dionicama na P / E od 10, s stopom rasta od 5%, imala bi PEG od 2. Dakle, zaliha s nižim P / E (10) bi bila skuplja.

Dok PEG i Forward P / E faktori rasta, oni su također problematični. Obje se oslanjaju na procjene konsenzusa analitičara zarade i buduće stope rasta, koje su često netočne i pune pristranosti temeljene na prošlim performansama. Zato ih upotrijebite kao vodič, a ne na sigurnom kvaru i razmotrite projekcije rasta labavom rasponu, a ne jamstvom.

Omjer P / S

Jedan konačni osnovni alat za vrednovanje je cijena na prodajni omjer ili omjer P / S. P / S, poput P / E, ne uzima rast u obzir, ali je i dalje vrijedan alat za maloprodajne dionice. Omjer P / S mjeri vrednovanje zaliha prema vršnom prihodu, a ne zaradi. Da biste dobili tvrtku P / S, podijelite svoju cijenu dionica prodajom tijekom proteklog dvanaest mjeseci (TTM). Kao i većina alata za vrednovanje, to je manji broj, to bolje.

Zagovornici P / S-a kao činjenica da izuzima zaradu, koja može varirati zbog jednokratnih troškova i lakše je manipulirati od prodaje. Omjer P / S također može biti korisniji u maloprodaji nego u ostalim sektorima, posebno za zalihe na malo.

Na primjer, pogledajte Amazon.com. Online trgovac namjerno je žrtvovao svoju zaradu posljednjih godina, smanjivši svoje cijene ulažući velike količine u svoje poslovanje i ukrao tržišni udio iz širokog spektra konkurenata. Amazon je još uvijek u modusu rasta, stoga vrijednost tržišnog udjela nad zaradom. S obzirom na ovu činjenicu, Amazon je izgledao mnogo pritier po P / E od P / S.

Sto nedostaje?

Jedan popularni alat za vrednovanje koji je izostavljen iz ove serije knjigovodstvena je vrijednost. Vrijednost knjige, koju je poznavao Ben Graham, otac vrijednosti ulaganja, vrijednost je imovine tvrtke. Popularni omjer cijene i knjige dijeli cijenu dionica po knjigovodstvenoj vrijednosti. Poput P / E, PEG i P / S, što je manji broj, to je bolje.

No knjigovodstvena vrijednost i omjer P / B imaju ograničenu upotrebu u pogledu maloprodajnih dionica, iz više razloga.

1. Nisu svi trgovci na malo opskrbljuju materijalnu imovinu, kao što su dizalice i nekretnine. Iako se ta "imovina" može činiti vrednijom od nematerijalne imovine na bilanci, oni su često veliki teret. Netflix je, na primjer, uspio izvući Blockbuster iz poslovanja jer nije imao troškove nadopuna Blockbusterove "imovine" trgovine. Trgovine, kako se ispostavilo, bile su obveza prikrivena kao imovina. Na kraju, Blockbuster je izgledao mnogo privlačnije prema knjigovodstvenoj vrijednosti od Netflixa.
2. Neke trgovine poput Nike nose svoju vrijednost u svojoj marki. Moćna robna marka nije mjerena opipljive knjigovodstvene vrijednosti i teško je vrijediti u cjelini, ali je Nikeov brand puno važniji od bilo koje od njegovih materijalnih dobara.

Imajući to na umu, preporučujemo da preskočite knjigu u analizu maloprodajnih dionica. Drugi alati o kojima smo raspravljali jesu komadi složene procjene vrijednosti; nijedna od njih nije potpuno točna, a vi možete završiti pomoću svih njih, ili složenijih alata, u analizi. Procjena, kao i sve što ulaže, jednako je dijelom umjetnosti i znanosti. Osnove će vas uputiti u pravom smjeru, ali u konačnici morat ćete uputiti poziv na ono što je (ili nije) fer cijena za zalihe.