Tržišno mjerenje vremena, procjena vrijednosti i ulaganje u formulu

Kada započnete s ulaganjem, naići ćete na mnoge opomene kako bi se izbjeglo tržišno vrijeme; molitve koje vas upozoravaju na njegove opasnosti, porezne neučinkovitosti i potencijalno teške rizike. Obratite pozornost na ove dobro ako želite izgraditi bogatstvo i izbjeći katastrofalne gubitke ili trajno oštećenje kapitala. Da bi vam pomogao da to učinite, želim odvojiti malo vremena kako bismo raspravljali o vremenu tržišta kako bismo ga bolje razumjeli, znate prepoznati tržišni trenutak kad ga vidite (čak i ako ste u svom ponašanju) i kako ga razlikovati od druge, inteligentnije strategije.

Što je tržišno vrijeme?

Da biste otkrili odgovor, morate shvatiti da u gotovo svim slučajevima postoje samo tri temeljne metodologije koje osoba ili institucija mogu koristiti za stjecanje bilo kojeg sredstva, bilo da su to dionice, obveznice, investicijski fondovi, nekretnine, privatne tvrtke ili intelektualni nekretnine. Proširimo ih ovdje.

1. Vrijednost: Kada se koristi pristup vrednovanja, osoba pregledava neto sadašnju vrijednost diskontiranih novčanih tokova, među ostalim tehnikama, kako bi došla do onoga što se naziva "intrinzična vrijednost". Odgovara na pitanje: "Da sam u posjedu ove imovine odsad do sudnjega dana", kao jedan poznati investitor, i želio zaraditi stopu povrata od [x]% godišnje, koliko bih morao platiti za uživanje velika vjerojatnost stvaranja tražene stope povrata? " Potrebno je desetljeće računovodstva, financija i praktičnih primijenjenih iskustava kako bi mogli u potpunosti iskoristiti ovaj pristup jer zahtijeva znanje kako se dijelovi uklapaju i tretiraju vrijednosnice poput dionica kao da su privatna poduzeća; npr., jesu li neto plaće "visoke kvalitete" ili pate od nerazmjerne razine obračuna koji ukazuju da novčani tijek nije tako stvaran ili neograničen, kao što se netko može nadati. Bez obzira na to kakve su cure i mode dolaze i odlaze, u konačnici, stvarnost osvaja i vrednovanje, poput gravitacije, vrši svoj utjecaj. Procjena je upravo to: stvarnost na kojoj se sve ostalo oslanja bez obzira na to koliko ljudi ili institucije žele ignorirati. Na kraju uvijek pobjeđuje.

1. Formula ili sustavna akvizicija: Kada ljudi ne znaju iskoristiti procjenu ili nemaju interesa za vrijeme koje to zahtijeva, mogu se uključiti u ono što se naziva formulom ili sustavnim pristupom izgradnji portfelja. U osnovi, određena količina novca ili određeni postotak novčanog toka koristi se za redovito stjecanje imovine bez obzira na razinu tržišta ili imovine, nadajući se da će usponi i padovi biti uravnoteženi tijekom desetljeća. Tehnike poput prosječnih troškova dolara ili financiranja 401 (k) putem odbitaka za plaće su primjeri u stvarnom svijetu. Iskorištavanje izravnih planova za kupnju dionica i planova reinvestiranja dividendi je još jedan primjer; redovito posjedovanje novca iz svog računa za provjeru ili štednju kako biste stekli vlasništvo u tvrtkama koje želite dugoročno zadržati.

1. Tržišno mjerenje vremena: S obzirom na tržišno vrijeme, direktor portfelja ili investitor spekulira da cijena , rađe nego vrijednost (dva se mogu privremeno odvojiti, ponekad dulje vrijeme koje traju godinama), povećat će se ili smanjivati. On ili ona zatim pokušava ostvariti dobit predviđanjem onoga što će drugi raditi, a ne na temelju temeljnih tokova novca i drugih relevantnih varijabli koje vidite u pristupu procjene vrijednosti. Tržišno mjerenje vremena često se može povezati s poluge, bilo u obliku posuđenog novca, kao što su marža ili opcije dionica, kao što je strana kupnje poziva. Primarna privlačnost tržišnog vremena je da unatoč neposrednoj nemogućnosti redovitog obavljanja bilo kojeg stupnja uspjeha, jedan ili dva ispravna poziva, zajedno s dovoljno rizika, mogu značiti bogatstvo noćenja, a ne postizanje financijske neovisnosti tijekom desetljeća kao i druga dva pristupi mogu zahtijevati. Dosad na taj sirenički poziv rezultiralo je bezbrojnim nade i snovi koji su se nalazili na stijenama pogreške, špekulacije i nestrpljivosti.

Da bismo razumjeli razliku između vrednovanja, formule ili sustavnih akvizicija i tržišnog vremena, vratimo se s vremenom u veliku povijesnu studiju slučaja: 1990. tržište dionica. Do trenutka kada se ožujak 2000. godine okrenuo, procjene vlasničkih udjela postali su istinski ludi u dijelovima tržišta. Prinos zarade na ogromnim zalihama plavih čipova kao što je Wal-Mart, koji je imao malu šansu rasti po povijesnim cijenama zbog obične veličine, bio je nezgrapan 2,54 posto u usporedbi s 5,49 posto koje možete dobiti dugoročne trezorske obveznice.

Drugim riječima, tržišna učinkovitost je potpuno podijeljena do točke u kojoj biste mogli dobiti gotovo dvostruko više od povratka parkiranjem svog novca u najsigurnijem imovini na svijetu, a ne posjedovanjem najvećeg maloprodajnog lanca u zemlji. Kako bi različite vrste investitora pristupile ovakvoj vrsti?

1. Ulagači na procjenu vrijednosti preusmjerio značajan dio svog portfelja od dionica do druge imovine, ne želeći se više nositi s ludilom. John Bogle, ekonomist obrazovan u Princetonu koji je osnovao Vanguard i napravio fond indeksa konceptom kućanstva nakon što je sedamdesetih godina prošlog stoljeća pokrenuo prvi fond S & P 500, poznato je likvidirao veliku većinu svojih osobnih dionica i preselio u obveznice, bili su mnogo privlačniji jer više nije mogao opravdati razinu vrednovanja zaliha.Warren Buffett imao je svoj holding, Berkshire Hathaway, spajanjem s velikim konglomeratom za osiguranje poznat kao General Re koji je imao učinak radikalnog mijenjanja omjera dionica do obveznica u portfelju tvrtke u korist dionica s fiksnim prihodima, a dopuštajući mu da zadrži odgođena porezna obveza na njegovim cijenjenim udjelima Coca-Cole, Gillette i The Washington Post. Dr. Jeremy Siegel iz Business School u Whartonu napisao je u glavnim novinama da upozorava da su razine vrednovanja postale potpuno odstranjene od stvarnosti; da je to matematička sigurnost da tvrtke ne bi mogle biti vrijedne cijene koje su ulagači plaćali na temelju bilo kakve razumne projekcije zarade.
2. Formula ili sustavni ulagači nastavili su ono što su radili, plaćajući smiješne cijene za imovinu koja je od trenutka kupnje trebala više od desetljeća spaliti prevalenciju, ali se zapravo oporavila puno brže zbog znatnog pada cijena dionica koji su se dogodili između 2000. i 2002. kada su kotači su izašli iz internetskog mjehura. To je imalo u velikoj mjeri prosječnu cijenu, tako da je cjelokupno iskustvo još uvijek bilo nešto zadovoljavajuće.
3. Tržišni timeri postavljene oklade u bilo koje i sve smjerove na temelju njihove osobne hipoteze o tome što će se dogoditi. Neki su bankrotirali jer su investitori shvatili da nema temeljne procjene na kojima bi imale dionice koje su stekle, što je rezultiralo smanjenjem od 90%, 95%, au nekim slučajevima 100% prije poreznih gubitaka. Neki su se obogatili, skraćujući cijelu nered točno predviđajući vrijeme kolapsa. Neki su se razbili. Mnogo institucija za upravljanje imovinom i fondovi koji su specijalizirani za trgovanje dionicama tehnoloških divova bilo su spojeni u ne-postojanje ili su izašli iz poslovanja nakon što su ih ulagači napustili nakon užasnih gubitaka koji mijenjaju život.

Ulagači ponekad zbunjuju odluke temeljene na vrednovanju s tržišnim tempiranjem

Formula ili sustavni ulagači koji nisu iskusni i ne razumiju više od osnovnih osnova upravljanja portfeljem, čini se da često zbunjuju procese utemeljene na vrednovanju s tržišnim vremenom, iako gotovo ne postoji ništa zajedničko između njih. U trenutku kada kažete: "Kupit ću vlasništvo u [umetnite ovdje u posjed" jer mislim da je jeftin u odnosu na intrinzičnu vrijednost i planira ga držati za sljedećih nekoliko desetljeća kao dio raznovrsnog portfelja ", vrište , "Tržišno vrijeme".

Prestani slušati jer sve što izlazi iz usta od tog trenutka je vjerojatno glupost.

Ilustracija u stvarnom svijetu može vam pomoći. John Bogle na Vanguardu nije se bavio tržišnim vremenima kada je pogledao vraća na dionice u odnosu na prinose na obveznice tijekom dot-com mjehurića i zaključio da su se ulagači suočili s događajem za zlouporabu u jednom životu. Nije bio nerazuman ili nagađao kada je uzeo svoju veznu komponentu do 25% ili manje, kao što je rekao u jednom trenutku na konferenciji Morningstar. Nije imao mišljenje o tome hoće li dionice biti gore ili dolje mjesec dana, ili čak godinu dana, od trenutka kada je napisao komentar i prebacio svoju izloženost osobnoj imovini.

Jednostavno je znao da tada razine vrednovanja nisu bile održive i predstavljaju nesmotreno napuštanje dobrog ponašanja. Nije bilo temeljnog mesa (zarade i imovine) za većinu tržišta dionica (cijena dionica).

Najbolji način razlikovanja pristupa vrednovanja i pristupa tržištu vremena jest pitati: "Zašto se to radi?" Ako je odgovor zbog toga što imovina nije atraktivna u odnosu na novčane tijekove i imovinu, to je vrednovanje. Ako je to zato što postoji strah ili nada da će imovina povećati / smanjiti cijenu zbog nekog drugog razloga - makroekonomskih, političkih i emocionalnih - to je tržišno vrijeme.