Kamatna stopa swap: Definicija, primjer, vrednovanje

Kamatni swap je ugovor između dviju ugovornih strana koji se slažu da će zamijeniti buduće plaćanje kamatnih stopa na kredite ili obveznice. Ove dvije ugovorne stranke su banke, tvrtke, hedge fondovi ili investitori.

Najčešći je tzv vanilija swap. To je kada druga strana zamijeni plaćanja s promjenjivom stopom isplate s fiksnim stopama druge strane. Plaćanje s promjenjivom kamatnom stopom vezano je za Libor, koji se kamatni banci međusobno naplaćuju za kratkoročne kredite.

Libor se temelji na stopi hranjenih sredstava. Manji broj zamjena između dviju ugovornih strana s isplatama s promjenjivom stopom.

objašnjen

Kako bi se olakšalo objašnjenje, druga ugovorna strana koja želi zamijeniti plaćanja s promjenjivom stopom i primati plaćanja s fiksnim stopama naziva se prijemnik ili prodavatelj , Suprotna strana koja želi zamijeniti plaćanja s fiksnim stopama je platiša .

Suprotne strane plaćaju zajmove ili obveznice iste veličine. Ovo se zove pojmovno načelo , U zamjenu, oni samo razmjenjuju kamate, a ne samu obveznicu.

Isto tako, sadašnja vrijednost dva plaćanja također mora biti ista. To znači da će tijekom dužine obveznice svaka ugovorna strana platiti isti iznos. Lako je izračunati NPV za fiksnu kamatnu stopu jer je plaćanje uvijek ista. Teže je predvidjeti s obveznicom s promjenjivom kamatnom stopom. Stream plaćanja temelji se na Liboru, koji se može promijeniti.

Na temelju onoga što danas znaju, obje se strane moraju složiti, a zatim o tome što misle da će se vjerojatno dogoditi s kamatnim stopama.

Tipični ugovor o zamjeni traje od jedne do petnaest godina. Zove se tenor , Suprotna strana može ranije raskinuti ugovor ako se kamatne stope puste. Ali oni rijetko rade u stvarnom životu.

U prošlosti, prijamnici i prodavači su se međusobno pronašli ili su ih okupili investicijske i poslovne banke. Te su banke naplaćivale naknadu za upravljanje ugovorom. Na suvremenom swap tržištu, velike banke djeluju kao market makeri ili trgovci. Oni djeluju kao kupac ili prodavatelj. Strane se moraju brinuti samo o kreditnoj sposobnosti banke, a ne onoj druge ugovorne strane. Umjesto da naplaćuju naknadu, banke su postavile ponude i zatražile cijene za svaku stranu posla.

Primjer

1. ACME Anvil Co. plati ACME Catapult Corp 8 posto fiksne.
2. ACME katapult plaća ACME Anvil stopu na šestomjesečni trezorski račun plus 2 posto.
3. Tenor traje tri godine s isplatama svakih šest mjeseci.
4. Obje tvrtke imaju Nominalni princip od milijun dolara.

Razdoblje	T-Bill Rate	ACME Catapult Corp. plaća	Tvrtka ACME Anvil Co. Plaća
0	4%
1	3%	$30,000	$40,000
2	4%	$25,000	$40,000
3	5%	$30,000	$40,000
4	7%	$35,000	$40,000
5	8%	$45,000	$40,000
6		$50,000	$40,000

(Izvor: "Kamatni swap", School of Business u New Yorku, 1999.)

Prednosti kamatnih swapova

prijamnik može imati vezu s niskim kamatnim stopama koje su jedva iznad Libora. No, možda će radije predvidljivost fiksnih plaćanja čak i ako su nešto veća.

Fiksne stope omogućuju prijemniku da preciznije prognozira zaradu. Ovo otklanjanje rizika često će potaknuti cijenu dionica. Stabilni tok plaćanja omogućava tvrtki da posjeduje manju rezervu za gotovinu u nuždi, koju može natrag vratiti.

Banke trebaju uskladiti svoje tokove prihoda s njihovim obvezama. Banke daju puno hipoteka s fiksnim stopama. Budući da se ti dugoročni zajmovi ne vraćaju godinama, banke moraju preuzeti kratkoročne kredite kako bi platili dnevne troškove. Ovi zajmovi imaju promjenjive kamatne stope. Iz tog razloga, banka može zamijeniti svoje plaćanje s fiksnom stopom s isplatama s promjenjivom stopom tvrtke. Budući da banke dobivaju najbolje kamatne stope, možda čak i otkriju da su plaćanja tvrtke veća od onoga što banka duguje kratkoročnom dugu. To je pobjeda za banku.

platiša može imati vezu s većim plaćanjima kamata i nastojati smanjiti plaćanja koja su bliža Liboru.

Očekuje da će cijene ostati niske pa je spremno preuzeti dodatni rizik koji bi mogao nastati u budućnosti.

Slično tome, platitelj bi platili više ako je samo uzeo zajam s fiksnim stopama. Drugim riječima, kamatna stopa na zajam s promjenjivom kamatnom stopom plus trošak swapa još uvijek je jeftiniji od uvjeta koji bi mogli dobiti na zajam s fiksnim stopama.

Nedostaci

Hedge fondovi i drugi investitori koriste kamatne swapove da bi nagađali. Oni mogu povećati rizik na tržištima jer koriste račune s polugom koji zahtijevaju samo malu uplatu. Oni su nadoknadili rizik svog ugovora od strane drugog derivata. To im omogućuje da preuzmu više rizika jer se ne brinu zbog toga što ima dovoljno novca za isplatu derivata ako tržište ide protiv njih. Ako pobijede, oni ulaze u gotovinu. Ali ako izgube, mogu uznemiriti cjelokupno funkcioniranje tržišta tako što odjednom zahtijevaju puno obrta.

Utjecaj na gospodarstvo SAD-a

Postoje 421 trilijuna dolara zajmova i obveznica koje su uključene u swapove. To je daleko najveći dio 692 trilijuna dolara over-the-counter tržišta izvedenica. Procjenjuje se da je trgovanje derivatima vrijedno 600 trilijuna dolara. To je 10 puta više od ukupne ekonomske proizvodnje cijelog svijeta. Zapravo, 92 posto svjetskih 500 najvećih tvrtki ih koristi za smanjenje rizika. Na primjer, futures ugovor može obećati isporuku sirovina po dogovorenoj cijeni. Na taj način tvrtka je zaštićena ako cijene rastu. Oni također mogu pisati ugovore kako bi se zaštitili od promjena tečaja i kamatnih stopa.

Kao i većina izvedenica, ti su ugovori OTC.Za razliku od obveznica na kojima se temelje, oni se ne trguju na burzi. Kao rezultat toga, nitko ne zna koliko ih postoji ili kakav je njihov utjecaj na gospodarstvo.

​U dubini: Subprime krize uzrokuje Uloga derivata u krizi 2008 LTCM Hedge Fund Crisis