Krizna kriza dugoročnog upravljanja kapitalom: uzroci, lijekovi

Dugoročno upravljanje kapitalom bio je masivni hedge fond s 126 milijardi dolara imovine. Gotovo se srušio krajem 1998. Ako je to bilo, to bi dovelo do globalne financijske krize.

Uspjeh LTCM-a bio je zbog zvjezdane reputacije svojih vlasnika. Osnivač je bio trgovac Solomon Brothers, John Meriwether. Glavni dioničari bili su Nobelove nagrade ekonomisti Myron Scholes i Robert Merton. To su bili svi stručnjaci u ulaganju u derivate kako bi se nadprosječno vratili i nadmašili tržište.

Ulagači su platili 10 milijuna dolara za ulazak u fond. Nije im bilo dopušteno izdvajati novac za tri godine, ili čak pitati o vrstama LTCM ulaganja LTCM. Unatoč tim ograničenjima, ulagači su tražili ulaganje. LTCM se pohvalio spektakularnim godišnjim prinosima od 42,8 posto 1995. godine i 40,8 posto 1996. godine.

To je bilo nakon menadžment je zauzeo 27 posto od vrha. LTCM je uspješno zaštitio najveći rizik od azijske valutne krize iz 1997. godine. Dali su svojim investitorima 17,1 posto povrata ove godine.

No, do rujna 1998., rizični obrti tvrtke donijeli su je blizu bankrota. Veličina je značila da je prevelika da ne uspije. Kao rezultat toga, Savezna rezidencija poduzela je korake kako bi ga oslobodila.

uzroci

Poput mnogih hedge fondova, strategije ulaganja LTCM-a temeljile su se na zaštiti od predvidivog raspona volatilnosti u stranim valutama i obveznicama. Kada je Rusija proglasila da je devalvacija svoje valute, ona je propustila svoje obveznice. Taj je događaj bio izvan normalnog raspona koji je procijenio LTCM. Američko tržište dionica je pala za 20 posto, dok su europska tržišta pala za 35 posto. Ulagači su tražili utočište u državnim obveznicama, što je uzrokovalo pad dugoročnih kamatnih stopa za više od punog bodova.

Kao rezultat toga, LTCM-ove visoko investicijske investicije počele su se raspadati. Krajem kolovoza 1998. izgubila je 50 posto vrijednosti svojih kapitalnih ulaganja. Budući da su toliko banaka i mirovinskih fondova uložili u LTCM, njezini problemi prijetili su da će većina njih gurnuti do bankrota. U rujnu, Bear Stearns riješio je smrtonosni napad. Investicijska banka upravlja svim LTCM-ovim obveznicama i derivatima. Zazvao je 500 milijuna dolara plaćanja. Bear Stearns se bojao da će izgubiti sve svoje značajne investicije.

LTCM nije bio u skladu s bankovnim ugovorima tri mjeseca.

Intervencija središnje banke

Kako bi spasio američki bankarski sustav, predsjednik Federalne banke u New Yorku, William McDonough, uvjerio je 15 banaka da otpuštaju LTCM. Trošili su 3,5 milijarde dolara u zamjenu za 90 posto vlasništva nad fondom.

Fed je započeo smanjivati ​​stopu hranjenih sredstava. To je uvjerilo investitore da će Fed učiniti sve što je potrebno kako bi podržalo američko gospodarstvo. Bez takve izravne intervencije, cjelokupni financijski sustav bio je ugrožen kolapsom.

Za i protiv

Studija Instituta Cato kaže da Federalna rezerva nije trebala spasiti LTCM jer to nije uspjelo. Investicijska skupina koju je vodila Warren Buffett ponudila je otkup dioničara za samo 250 milijuna dolara kako bi fond funkcionirala. Dioničari nisu bili zadovoljni s cijenom. Zamijenio bi upravljanje.

Ali Fed je intervenirao i posredovao bolju akciju za dioničare i upravitelje LTCM-a. To je bio presedan za Fedovu ulogu u spašavanju tijekom financijske krize 2008. godine. Jednom kada su financijske tvrtke shvatile da ih Fed otpušta, postao je spremniji riskirati.

Cleveland Fed se suprotstavljao rekavši kako je posao Buffett bio samo za imovinu LTCM-a, a ne za njegov portfelj. To se sastojalo od derivata. Njihov neuspjeh oštetio bi globalno gospodarstvo. Tehnički, Fed nije spasio LTCM. Koristio je savezne fondove. Samo je posredovao bolji posao od one koju je Buffett ponudio.

Gotovo 100 milijardi dolara deriviranih pozicija moglo bi se razotkriti, prema The Independent. Velike banke širom svijeta izgubile bi milijarde, prisiljavajući ih da smanji zajmove kako bi uštedjeli novac kako bi zabilježili te gubitke. Male banke bi bankrotirale. Fed je zakoračio kako bi ublažio udarac.

Nažalost, vladini čelnici nisu učili iz ove pogreške. Kriza LTCM-a bila je samo simptom ranog upozorenja na istu bolest koja se dogodila s osvajanjem u globalnoj financijskoj krizi 2008. godine.

U dubini:Investicijski fondovi hedge fonda Kako hedge fondovi utječu na tržište dionica Kako sredstva za zaštitu utječu na gospodarstvo Uloga hedging fondova u financijskoj krizi