Zašto padaju aktive cijene kada se poveća kamatna stopa?

Jedna od opasnosti povijesno niskih kamatnih stopa je mogućnost napuhavanja cijena imovine; stvari kao što su dionice, obveznice i trgovina nekretninama pri višim procjenama nego što bi inače podržavali. Za zalihe to može dovesti do viših normalanih omjera cijene i zarade, omjera PEG, PEG omjera prilagođenih dividendama, omjera cijene i knjige, omjera cijene i novca, omjera cijena i prodaje , kao i niže od normalnih prinosa zarade i prinosa dividende.

Sve to može se činiti fantastičnim ako ste kupili dionice prije pada kamatnih stopa, omogućujući vam da doživite bum sve do vrha. Nije tako sjajno za one koji nemaju mnogo sredstava staviti na stranu koji žele početi štedjeti, kao što su mladi odrasli samo iz srednje škole ili fakulteta, prvi put ući u radnu snagu.

Kada kupite ulaganje, ono što stvarno kupujete jest buduće novčane tijekove; dobit ili prihodi od prodaje koji, prilagođeni vremenu, riziku, inflaciji i porezima, vjerujete da će osigurati adekvatnu stopu povrata i dobru stopu godišnje stope rasta.

Ali zašto pada cijena imovine kada se povećavaju kamatne stope? Što je iza propasti? To je fantastično pitanje. Iako je daleko složenije da se uletimo u mehaniku, u srcu materije uglavnom se svodi na dvije stvari.

1. Cijena prilika "bez rizika" postaje atraktivnija

Većina ljudi ima dovoljno zdrav razum usporediti ono što mogu zaraditi za potencijalno ulaganje u dionice, obveznice ili nekretnine na ono što mogu zaraditi od parkiranja novca u sigurnoj imovini. Za male investitore to je često kamatna stopa na FDIC-osiguranoj štednji, tekućem računu, računu na novčanom tržištu ili uzajamnom fondu na novčanom tržištu. Za veće investitore, tvrtke i institucije to je takozvana stopa "bez rizika" na trezorske zapise SAD-a.

Ako se stopa "sigurna" poveća, vi i većina drugih investitora manje će vjerojatno htjeti da dio svojeg novca ili poduzmete rizike. Ovo je samo prirodno. Zašto se izlažete gubicima ili volatilnosti kada se možete opustiti, prikupljati zanimanje i znati da ćete u budućnosti dobiti svoju punu (nominalnu) glavnu vrijednost? Nema godišnjih izvješća za čitanje, nema 10-K za proučavanje, bez proxy izjava za proučavanje.

Praktični primjer može vam pomoći.

Zamislite da 10-godišnja obveznica trezora nudi prinos od 2,4% prije oporezivanja. Gledate dionicu koja prodaje za 100,00 USD po dionici i razrijeđena je zarada po dionici od 4,00 USD. Od toga 4,00 dolara, 2,00 dolara isplaćuje se kao novčana dividenda. To rezultira prinosom dobiti od 4,00% i prinosom dividende od 2,00%.

Sada, zamislite kako Federalna rezerve povećavaju kamatne stope. Tromjesečna trezora završava s dobiti od 5,0% prije oporezivanja. Svejedno jednako, zašto biste kupili dionicu koja ima niži povrat? Jedina motivacija za kupnju dionica umjesto riznica u ovom scenariju bila bi ako cijena dionica padne na vrijednost.

2. Pad cijena imovine kada kamatne stope rastu zbog troškova promjene kapitala za tvrtke i nekretnine, rezanje zarade

Drugi razlog pada cijena imovine kada se povećavaju kamatne stope može imati duboko uticaj na razinu neto dobiti koja se iskazuje na računu dobiti i gubitka. Kada poslovni posuđuje novac, to se događa putem bankovnih kredita ili izdavanjem korporativnih obveznica. Ako kamatne stope koje tvrtka može dobiti na tržištu znatno su veća od kamatne stope koju plaća na postojeći dug, morat će se odreći više novčanog toka za svaki dolar dugovanja kada je vrijeme za refinanciranje.

To će rezultirati znatno višim troškom interesa. To uzrokuje pad prihoda, što za posljedicu ima pad cijena dionice.

To također uzrokuje smanjenje tzv. Omjera pokrivenosti kamatama, što čini tvrtku riskierom. Ako je taj povećan rizik dovoljno visok, može uzrokovati ulagače da zahtijevaju još veću premiju rizika, čime će se još više smanjiti cijena dionica.

Sredstva s intenzivnom imovinom koja zahtijevaju puno imovine, postrojenja i opreme su među najranjivijima na takav rizik kamatnih stopa. Druge tvrtke plove upravo po ovom problemu, potpuno ne utječe.

Nekoliko vrsta tvrtki zapravo napreduje kada se kamatne stope rastu. Često, to su tvrtke koje imaju puno gotovine i tekućih fondova. Ako bi kamatne stope trebale povećati pristojan postotak, tvrtka bi iz tog novca iz tog izvora odjednom zaradila milijarde dolara po milijardama dolara. U takvim slučajevima može postati osobito zanimljivo kao činjenica iz prve stavke - ulagači zahtijevaju niže cijene dionica kako bi im nadoknadili činjenicu da blagajnički zapisi, obveznice i bilješke pružaju bogatije povrate, a to je fenomen kao zarada rasti.

Ako posao sjedi na dovoljno slobodnih promjena, moguće je da cijena dionica zapravo može biti povećati na kraju. Ovo je jedna od stvari koja čini ulaganje intelektualno ugodnim.

Isto vrijedi i za nekretnine. Zamislite da imate 500.000 dolara u kapital koji želite staviti u projekt nekretnina. Bez obzira na projekt koji izradite, znate da morate staviti 30% udjela u nju kako biste zadržali željeni profil rizika, a ostali 70% dolazili su iz bankovnih zajmova ili drugih izvora financiranja. Ako se kamatne stope povećavaju, vaš se trošak kapitala povećava.To znači da morate platiti manje za imovinu, ili ćete morati biti zadovoljni s daleko nižim novčanim tijekovima - novac koji bi ušao u vaš džep, ali sada se preusmjerava na zajmodavce.

Rezultat? Navedena vrijednost nekretnine mora se smanjiti u odnosu na onu gdje je bila.