Projiciranje budućih zarada iz računa dobiti i gubitka

Sad dolazimo do jednog od najizravnijih dijelova ulaganja, a to pokušava projicirati budući rast zarade tvrtke. To je disciplina koja zahtijeva ogromnu prosudbu i studija nakon što je studija pokazala da su čak i profesionalni analitičari na Wall Streetu previše optimistični kada je u pitanju nagađanje budućnosti poslovne perspektive, često uz smiješnu marginu. To nije idealno jer uzrokuje da ulagači budu spremni platiti daleko previše za posao nego što bi to inače, povećavajući omjer cijene i zarade, omjer PEG i omjer PEG prilagodbe dividendi.

Projekcija budućih zarada još je složenija zbog nekoliko drugih čimbenika. Prvo, ne mogu se pronaći svi relevantni financijski podaci o tvrtki analizom računa dobiti i gubitka, bilančne bilance ili izvještaja o novčanom tijeku. Nisu svi odgovori otkriveni u godišnjem izvješću ili Obrazac 10-K. Često korištena ilustracija iz financijskog modeliranja mogla bi vam pomoći da shvatite zašto kažem to. Ako ste pročitali moje pisanje ovdje Ulaganje za početnike ili više na mom osobnom blogu, vjerojatno ste čuli ovaj primjer, ali to dovodi do točke kući na vrlo jasan način.

Zamislite da gledate knjige vrlo profitabilnog konja i proizvođača buggya prije više od jednog stoljeća. Prodaja je fantastična. Novčani tok je prekrasan. Dobit se sve više diže. Ovaj poseban posao ima prekrasnu reputaciju, čini kvalitetan proizvod i, kao rezultat, uživao je značajan uspjeh na tržištu. Pokušavate projicirati ono što mislite da će zaraditi sljedeće godine, ili za pet godina, ili za deset godina. U međuvremenu, Henry Ford namjerava razvaliti automobil Model T i promijeniti svijet zauvijek.

Potražnja za proizvodima koje ta firma prodaje raspada, polako isprva, a zatim brzo. Konji se ne mogu natjecati s automobilima. Oni su manje troškovi za održavanje. Nisu temperamentne. Ponudili su ugodnije putno iskustvo, posebno za stare i nemoćne. Ako niste uzeli u obzir sekularni pad sektora ili industrije u kojoj je ovaj posao djelovao, iznosili biste previše platiti do te mjere da će vam naizgled konzervativna cijena uzrokovati značajne financijske gubitke.

Buduća dobit neće biti tamo, osim ako se menadžment ne može prilagoditi ponudom svojih usluga na neki drugi način.

S druge strane, velike promjene takve su rijetke izvan pregršt mjesta u gospodarstvu, a tehnologija je jedna od njih. Upravo zbog toga najveći pokazatelj buduće zarade je prošla zarada, pod uvjetom da posao ne prelazi na drugu fazu svog razvojnog ciklusa (npr. McDonald's Corporation kreće od franšize brzog hrane počevši od plavog čipa div koji već dominira svijetom). Konkretno, ako je tvrtka porasla na 4% u proteklih deset godina, vrlo je malo vjerojatno da će se u budućnosti početi povećavati od 6-7% u kratkom roku od nekog većeg katalizatora.

Morate se sjetiti ovoga i čuvati se od optimizma. Vaše financijske projekcije bi trebale biti malo pesimistične u najgorem slučaju, u najboljem slučaju depresivne. Biti mazohistički u financijama može biti vrlo profitabilan. Pollyanna-poput raspoloženje može kreirati vašu osobnu bilancu u dugoj vožnji. Vi želite marginu sigurnosti.

Osim toga, imajte na umu da su tvrtke uključene u cikličke industrije kao što su čelik, građevinarstvo i proizvođači automobila zloglasni za objavljivanje zarade po dionici od 5 $ godišnje i gubitak od 2,50 dolara. Investitor mora biti oprezan da ne osnovi projekcije samo od tekuće godine. On ili ona bi najbolje služili prosječnim zaradama tijekom proteklih desetaka godina, i dolaze s procjenom na temelju tog broja. Još jedna potencijalna zamka pada u nešto što je poznato kao vršna zarada.