Kako Fedova bilanca može utjecati na globalne dionice

Bilanca Federalnog rezervi bilježi oko 4,5 bilijuna dolara, od 31. prosinca 2016., zahvaljujući godinama kvantitativnog ublažavanja. Nakon financijske krize u 2008. godini, središnja je banka započela s kupnjom uznemirujuće imovine - poput dugoročnih trezora i hipotekarnih vrijednosnica - kako bi banke imale kapital za kreditiranje i stjecanje druge imovine. 4,5 bilijuna dolara stečene imovine otprilike je četiri puta veća od prosjeka prije recesije.

Uz ekonomije poboljšanje, središnja banka je naznačila da može početi opuštanje bilancu, iako je raspored i dalje neizvjesna i nema konsenzusa o tome kako je operacija će se provoditi. Središnja banka ima za cilj mirno djelovanje u pozadini tijekom idućih nekoliko godina s minimalnim učinkom na financijske uvjete, dok je smanjenje svoje bilance na niže razine koje ostaju veće nego prije financijske krize.

U ovom članku razmatrat ćemo utjecaj središnjih banaka na monetarnu politiku, cijene imovine i međunarodnih tržišta.

Učinci na monetarnu politiku

Međunarodni monetarni fond (IMF) vjeruje kako će otpuštanje bilančne bilance Federacije imati relativno mali utjecaj na monetarnu politiku. Kao takav, institucija preporučuje ukidanje bilance neovisno o promjenama u stopi saveznih sredstava i inflacije i zaposlenosti ishoda, osim ako je ekonomija doživjela značajan negativan šok da bi opravdala drugačije.

"Prema najavljenom planu, ako bi normalizacija počela krajem 2017. godine, bilanca bi se smanjila za 318 milijardi USD američkih dolara 2018. i 409 milijardi dolara 2019. godine", rekao je MMF u posljednjem godišnjem izvješću. "Takvo smanjenje moglo bi imati utjecaja monetarne politike ekvivalentan 22-postotnom povećanju stope federalnih sredstava tijekom sljedeće dvije godine."

Mali utjecaj na kamatne stope znači da se međunarodna tržišta neće suočiti s izravnim kretnjama povezanim s rastućim kamatnim stopama. Na primjer, mnoga tržišta u nastajanju imaju dug u dolarima s plaćanjima vezanim uz kamatne stope. Skromno i stalno povećanje kamatnih stopa pomaže u osiguravanju da ove tvrtke imaju dovoljno vremena da se pripreme za veće otplate duga bez iznenadnog financijskog šoka.

Utjecaj na dionice i obveznice

Odmotavanje bilance središnje banke može imati zanemariv utjecaj na prekonoćne kamatne stope središnje banke, ali može imati veliki utjecaj na dionice, obveznice i ostalu imovinu. Uostalom, ova imovina se više pokreće percepcijom od stvarnosti, a percepcija usporavanja državnih obveznica i hipoteke potaknute nabavkama osiguranja mogu smanjiti cijene i povećati prinos tih instrumenata.

Rast prinosa državnih obveznica mogao bi imati nekoliko različitih učinaka na tržišta. Na primjer, ove benchmark obveznice obično se koriste za postavljanje takozvane "risk free" stopu kada je u pitanju vrednovanje kapitala, a veća stopa rizika može se prevesti na niže procjene imovine. Veći prinosi mogli bi također povrijediti kamatne stope koje su postavljene na temelju tih benchmark obveznica, uključujući hipoteke u Sjedinjenim Američkim Državama ili prekomorske stope.

Vise državne obveznice s višim prinosima također bi mogle privući kapital od tržišta u nastajanju i ostalih svjetskih gospodarstava. Uostalom, investitor koji ocjenjuje američke obveznice i obveznice na tržištima u nastajanju s sličnim kamatnim stopama može izabrati američke obveznice zbog njihovog manjeg rizika. Tržišta u nastajanju možda će morati odgovoriti povećanjem prinosa obveznica, što bi rezultiralo smanjenjem cijena obveznica, osobito na tržištima osjetljivima na kamatne stope.

Donja linija

Očekuje se kako će planovi Federal Reserve-a za odvijanje bilance stanja od 4,5 bilijuna dolara imati skroman učinak na kamatne stope, no to bi moglo imati veliki utjecaj na vrednovanje dionica, obveznica i drugih sredstava. Domaći i međunarodni investitori bi trebali biti svjesni tih rizika, kao središnja banka ima svoje planove jasnije niz cestu, iako su učinci mogu biti minimalan ako odmotavanje proces ide prema planu.

Tijekom 2013. godine predsjednik Ben Bernanke predložio je da središnja banka može usporiti tempo kupnje obveznica. Ulagači su odgovorili slanjem prinosa obveznica znatno veći i šaljući dionice u lipnju oko 5 posto u onome što je kasnije postalo poznato kao "taper tantrum". Središnja banka se nada da će izbjeći te probleme polako opuštanje kupi u vrlo predvidljiv način, ali ne postoji presedan za investitore pratiti i reakcija je neizvjesna.

Investitori mogu zaštititi ovu nesigurnost osiguravajući da njihov portfelj bude pravilno raznolik, posebice portfelj s fiksnim prihodima koji može biti najranjiviji.