Outlook: korporativni i visoki prinos obveznica

Kliknite ovdje da biste vidjeli Outlook za korporativne obveznice za 2014

Kliknite ovdje da biste vidjeli Outlook za dugoročne obveznice za 2014

Sažetak

• Temeljni temelj za korporativne obveznice i visoke prinose ostaje na mjestu dok se krećemo u 2013. godini, ali ekonomija i "fiskalna stijena" su važne varijable.
• Prinosi su niski na apsolutnoj osnovi, ali unutar povijesnih normi u odnosu na američke riznice.
• Dok korporacije i visok prinos mogu nastaviti proizvoditi čvrste performanse, investitori trebaju narušiti njihova očekivanja za 2013. godinu.

Izvrsni rezultati izvedbe za 2012. godinu

Vrijednosti korporativnih i visokih stopa investicijskih izdanja pružile su izvrsne rezultate u 2012. godini, budući da su ultra-niske stope na sigurnijoj imovini izazvalo ulagače da se gravitiraju na atraktivnije prihode dostupne na tim područjima. Obje vrste imovine također su potaknute poboljšanjem financijskog zdravlja temeljnih izdavatelja, što se vidi u rastućoj zaradi i jačanju bilanci američkih korporacija. Pitanje je, naravno, jesu li svi ti trendovi mogli ostati na snazi ​​2013. godine.

Pozitivni podstrekci još postoje, ali …

Slučaj za nastavak snage uključuje i obveznice visokih prinosa ("kreditni sektori") obično navode tri glavna čimbenika:

1) Uz saveznu rezervu koja održava nisku stopu politike, investitori neće imati izbora nego nastaviti kupovati kreditne sektore kako bi pronašli respektabilne prinose.

2) Gospodarstvo SAD-a, iako usporeno, ipak je dovoljno snažno za korporacije da ostanu u robusnom zdravlju, što bi trebalo nastaviti podržavati performanse za korporacije i visok prinos.

3) Zadane stope - ili postotak tvrtki koje ne izvršavaju redovite kamate i / ili otplata glavnice - ostaju blizu povijesnih padova, što i dalje pruža pozitivnu pozadinu za tržište.

Ta tri čimbenika doista bi trebala pomoći da ograniče negativan položaj kreditnih sektora u 2013. Međutim, prinosi su također vrlo niski na povijesnoj osnovi - što ukazuje da u tim sektorima nema puno vrijednosti kao što je bilo prije jedne ili dvije godine. Osim toga, niski prinosi podižu vjerojatnost da bi štetni razvoj - poput događaja u vijestima ili recesije - mogao uzrokovati značajne padove cijena za korporativne obveznice i visoke prinose. (Imajte na umu da su cijene i prinosi pomaknuti u suprotnim smjerovima.) U tom smislu, potencijalni uspjeh tih sektora relativno je ograničen, a slabost je znatno veća.

Ulagači stoga moraju pažljivo kupovati na tim razinama - kao i oni koji su uložili novac tijekom protekle dvije godine i koji su stoga iskusili samo pozitivna tržišta. To se posebno odnosi na visoku iskoristivost. Jedna od izuzetnih zahtjeva za obveznicama s visokim prinosom je da su više tvrtki bile u mogućnosti izdavati dug, uključujući i one s nejasnim kreditima. Citigroup izvještava da su 293 milijarde dolara obveznica s visokim prinosom izdane u razdoblju do 30. studenog. Tvrtke koje su priznale priliku da preuzmu dug po niskim stopama izdaju rekordnih 293 milijarde dolara junk bondova kroz studeni.

Za usporedbu, prethodni puni godišnji rekord iznosio je 271 milijardu dolara, dosegnut u 2010. godini.

Rezultat: sveukupni rizik sektora raste, čak i kad su prinosi vodoinstalaterski sveprisutni padovi. Visoki prinos, dakle, ne nudi što više vrijednosti kakav je bio u 2011. godini ili čak početkom 2012. godine.

Koliko su niski prinosi, stvarno?

Naravno, prinosi su pokretni cilj, no krajem studenoga najveći fond trgovanja obveznicama, iShares iBoxx InvesTop Investment Grade Corp. Bond fond (ticker: LQD) ponudio je 30-dnevni DZIV godišnji prinos od 2,75%, dok je najveći ETF s visokim prinosom, iShares iBoxx $ High Yield korporativni obveznički fond (HYG) dalo je 5,76%. Obje su i dalje znatno iznad prinosa od 1,61% dostupnih na 10-godišnjoj američkoj trezorskoj bilješci na taj datum. Međutim, obje su također blizu niskog kraja povijesnog raspona.

Doista, obveznice s visokim prinosom potrošile su veći dio druge polovice godine i trgovale su istodobno nižim prinosima i sveukupnim visokim prosječnim cijenama. To je bio izvor opreznosti za mnoge ulagače tijekom druge polovice 2012. godine, ali ipak su i korporacijske i obveznice s visokim prinosom nastavile rasti.

Jedan od razloga za to bio je da su spreadovi prinosa - ili prednosti sektora širenja u odnosu na američke trezore - ostali razumni. Prema Federalnoj pričuvnoj banci u St. Louisu, korporativne obveznice investicijskih razreda prosječne su prednosti prednosti 1,67 postotnih bodova u odnosu na američke riznice od 1997. do 2012. godine. Na kraju studenoga, ta je širina bila u skladu s povijesnim prosjekom od 1,61. U međuvremenu, obveznice s visokim prinosom imale su prosječnu prednost od 6,01 postotnih bodova u odnosu na američke riznice u istom razdoblju, u usporedbi sa 5,58 krajem studenog.

Rizik kamatnih stopa i kreditni rizik

Iako ovaj članak uzima u obzir korporacije i visoku stopu prinosa za potrebe izgledi 2013. godine, dvije klase imovine reagiraju na različite načine na promjene u investicijskom okruženju. Investicijske korporacije su osjetljivije na promjenu kamatnih stopa, dok su obveznice visokih prinosa osjetljivije na kreditni rizik, odnosno zdravlje temeljnih izdavatelja (i proširenje, gospodarstvo).

Ovo je mjesto gdje se izgledi 2013. za korporativne obveznice i visoka stopa prinosa razlikuju. Ako se gospodarstvo pretvori u recesiju u 2013. godini, kamate će pasti. U ovom scenariju, korporativne obveznice bi vjerojatno pružale ravne prinose (s prednošću za ove najkvalitetnije izdavatelje), dok bi obveznice s visokim prinosima bile teško pogođene. Nasuprot tome, naglo oživljavanje rasta bilo bi pozitivno za visoku stopu prinosa, no rezultirajući porast stope trezora bio bi više negativan za investicijske probleme. Oba scenarija su manje vjerojatno od srednjeg tla - u kojem se gospodarstvo nastavlja miješati s rastom u rasponu od 1-2% - ali investitori moraju biti svjesni svih mogućnosti.

Donja linija

Samo je prirodno da bi ulagači bili prilično neozbiljni za klase imovine koji su imali obavljanje, kao i obveznice korporativnog i visokog prinosa u protekle tri godine. Tijekom tog razdoblja, dva klasa imovine proizvela su prosječne godišnje ukupne prinose od 9,30% i 12,30%, na temelju performansi indeksa do 30. studenog. S takvim visokim povratima već u retrovizoru, vrlo je malo vjerojatno da korporacija i visoki prinos može nastaviti isporučivati ​​slične robusne rezultate u 2013. Osim toga, vjerojatno će se povećati i volatilnost tjedna u tjednu - što je kontrast od relativno neprekidan trend rasta koji je obilježio 2012. godinu.

Ipak, prednosti tih dvaju područja nastavljaju pružati investitorima vrlo povoljnu polaznu točku u odnosu na trezorske ili novčane ekvivalente.

Više o očekivanju u 2013:

Outlook za tržište širokih obveznica 2013

SAD riznice i TIPS Outlook

Outlook komunalnih obveznica

Outlook u nastajanju tržišnih obveznica

odricanje: Informacije o ovoj web stranici pružaju se samo u svrhu rasprave i ne bi se trebale tumačiti kao investicijski savjeti. Ni pod kojim okolnostima ove informacije ne predstavljaju preporuku za kupnju ili prodaju vrijednosnih papira. Uvijek se savjetujte s investicijskim savjetnikom i poreznim stručnjakom prije ulaganja.